Tech'in gerçeklik kontrolü: Sektör bir yılda nasıl 7,4 trilyon dolar kaybetti

Sonsuzluk gibi görünüyor, ama sadece bir yıl oldu.

2021'de şu anda, Nasdaq Composite salgının ilk günlerinden bu yana ikiye katlanarak zirveye ulaştı. Rivian'ın gişe rekorları kıran halka arz, yeni sayılar için rekor bir yılın en sonuncusuydu. İşe alma hızla artıyordu ve teknoloji çalışanları, hisse senedi opsiyonlarının yüksek değeriyle oynuyordu.

On iki ay sonra, manzara belirgin şekilde farklı.

En değerli 15 ABD teknoloji şirketinden hiçbiri 2021'de olumlu getiri sağlamadı. Microsoft piyasa değerinde yaklaşık 700 milyar dolar kaybetti. Meta'lar piyasa değeri, bu yıl 600 milyar doların üzerinde değer kaybederek en yüksek seviyelerinden %70'in üzerinde daraldı.

Toplamda, yatırımcılar Nasdaq'taki 12 aylık düşüşe göre kabaca 7,4 trilyon dolar kaybetti.

Faiz oranı artışları, kolay sermayeye erişimi engelledi ve yükselen enflasyon, gelecekte kâr vaat eden tüm şirketleri bugün çok daha az değerli hale getirdi. Bulut stokları kripto ile birlikte krater yaptı.

Etrafta dolaşacak çok acı var. Sektördeki şirketler maliyetleri düşürüyor, yeni işe alımları donduruyor ve personel çıkarıyor. Abartılı halka arz öncesi şirketlere katılan ve tazminatlarının çoğunu hisse senedi opsiyonları şeklinde alan çalışanlar, artık sular altında kalmış durumdalar ve yalnızca gelecekte bir toparlanma umabilirler.

Bu yılki halka arzlar, şirketlerin salgını zorlayıp gelişmekte olan uzaktan çalışma ve oyun dünyasından ve devlet destekli fonlarla dolup taşan bir ekonomiden yararlandıkları 2020 ve 2021'deki afiş yıllarının ardından damla damla yavaşladı. Halka arzlarda milyarlarca dolar toplayan, yatırım bankalarının ve girişim şirketlerinin kasalarını şişiren özel piyasa sevgilileri, değerlemelerinin düştüğünü gördü. Ve sonra biraz daha aşağı.

Riva 150 milyar doları aşan stratosferik bir piyasa değerine ulaştıktan sonra zirvesinden %80'den fazla düştü. Yeni borsaya kote ABD şirketlerinden oluşan bir sepet olan Renaissance IPO ETF, geçtiğimiz yıla göre %57 düştü.

Bir avuç teknoloji yöneticisi, yanıldıklarını itiraf etmek için öne çıktı.

Aslında Covid-19 tümseği çalışma, oyun oynama, alışveriş yapma ve öğrenme şeklimizi sonsuza kadar değiştirmedi. Sanki sonsuza kadar videoda mutlu saatler geçirecekmişiz gibi işe almak ve yatırım yapmak, oturma odamızda egzersiz yapmak ve uçaklardan, alışveriş merkezlerinden ve kapalı mekanda yemek yemekten kaçınmak – ortaya çıktığı gibi – kötü bir bahisti.

Buna ek olarak, yaklaşık yirmi yıldır ilk kez, Nasdaq art arda yıllar içinde S&P 500'e kaybetmenin eşiğinde. Bu en son gerçekleştiğinde, teknoloji ağırlıklı Nasdaq, dot-com balonunun patlamasıyla başlayan uzun süreli bir düşük performans döneminin sonundaydı. 2000 ve 2006 yılları arasında Nasdaq, S&P 500'ü yalnızca bir kez yendi.

Teknoloji bugün aynı gerçeklik kontrolüne mi yöneliyor? Silikon Vadisi'ni veya son yıllarda dünyanın dört bir yanında ortaya çıkan birçok denemeyi saymak aptalca olurdu. Ancak endüstrinin teklemesinin büyüklüğünü sorgulamak için nedenler var mı?

Belki de bu, Mark Zuckerberg'e ne kadar güvendiğinize bağlıdır.

Meta yılı olması gerekiyordu. 2021'in sonlarında adını değiştirmeden önce Facebook, yatırımcılara tutarlı bir şekilde sterlin getirileri sağladı, tahminleri aştı ve tarihi bir hızla kârlı bir şekilde büyüdü.

Şirket zaten bir kez başarılı bir şekilde dönerek mobil platformlarda baskın bir varlık oluşturmuş ve kullanıcı deneyimini masaüstünden uzağa yeniden odaklamıştı. Yeniden açılan bir dünya ve kullanıcı mahremiyeti hakkında ifşaatçıların zarar verici iddialarının arka planında bile, hisse senedi geçen yıl %20'nin üzerinde değer kazandı.

Ancak Zuckerberg, geleceği yatırımcılarının gördüğü gibi görmüyor. Metaverse'e yılda milyarlarca dolar harcama taahhüdü, şirketin yalnızca çevrimiçi reklamlarla temellerini geri kazanmasını isteyen Wall Street'i şaşırttı.

Büyük ve acil sorun Apple iOS'taki gizlilik politikasını, Facebook ve diğerlerinin kullanıcıları reklamlarla hedeflemesini zorlaştıracak şekilde güncelleyen.

Stokları üçte iki oranında azalan ve şirket art arda üçüncü çeyrekte azalan gelirin eşiğinde olan Meta, bu ayın başlarında işgücünün %13'ünü veya 11.000 çalışanını işten çıkardığını , şimdiye kadarki ilk büyük ölçekli azaltmasını yaptığını söyledi.

Zuckerberg, "Bunu yanlış anladım ve bunun sorumluluğunu alıyorum" dedi .

Personel için devasa harcamalar Silikon Vadisi için yeni bir şey değil ve Zuckerberg bu cephede iyi bir şirketti.

Yazılım mühendisleri, Google liderliğindeki büyük oyuncuların büyük boyutlu tazminat paketlerine uzun süredir güvenebiliyordu. . Yetenek ve sermayenin serbest akışı için verilen savaşta, teknoloji maaşları yeni zirvelere ulaştı.

Amazon'da İşverenler kalifiye bir mühendis veya proje yöneticisine 700.000 dolardan fazla zarar verebilir. Oyun şirketi Roblox'ta Levels.fyi'ye göre, üst düzey bir mühendis 1,2 milyon dolar kazanabilir. Verimlilik yazılımı firması Asana 2020'de borsaya ilk çıkışını yapan H1-B vize verilerine göre, hiçbir zaman kar elde etmedi, ancak mühendislere 198.000 $'a varan başlangıç maaşları teklif etti.

2022'nin son çeyreğine hızla ilerleyin ve o sakin günler uzak bir anı.

Cisco'da işten çıkarmalar , Meta, Amazon ve Twitter Layoffs.fyi web sitesi tarafından toplanan verilere göre yaklaşık 29.000 işçiye ulaştı. Teknoloji endüstrisinde, kesintilerin toplamı 130.000'den fazla işçiye denk geliyor. HP bu hafta önümüzdeki üç yıl içinde 4.000 ila 6.000 kişiyi ortadan kaldıracağını duyurdu .

Birçok yatırımcı için bu sadece bir an meselesiydi.

"Google'dan Meta'ya, Twitter'dan Uber'e kadar uzanan şirketlerin, Silikon Vadisi'nde kötü bir şekilde saklanan bir sır. Altimeter Capital'de bir teknoloji yatırımcısı olan Brad Gerstner, geçen ay yazdı .

Gerstner'ın mektubu özellikle Zuckerberg'i hedef aldı ve onu harcamaları kısmaya çağırdı, ancak eleştiriyi daha geniş bir şekilde uygulamaya tamamen istekliydi.

Gerstner, "Bunu bir adım daha ileri götürür ve bu inanılmaz şirketlerin, bu aşırı çalışan genişlemesiyle birlikte gelen katmanlar ve uyuşukluk olmadan daha iyi ve daha verimli çalışacağını iddia ederdim," diye yazdı.

Aktivist yatırımcı TCI Fon Yönetimi, şirketi pandemi sırasındaki bir dönem dışında 2013'ten bu yana herhangi bir çeyrekte en yavaş büyüme oranını kaydeden Google CEO'su Sundar Pichai'ye yazdığı bir mektupta bu duyguyu yineledi.

Mektupta, "Eski yöneticilerle yaptığımız görüşmeler, işletmenin önemli ölçüde daha az çalışanla daha etkin bir şekilde işletilebileceğini gösteriyor." CNBC'nin bu hafta bildirdiği gibi, Google çalışanları işten çıkarmaların olabileceğinden endişeleniyor.

SPAC'ları hatırladınız mı?

Gidip satın alıp halka açabilecekleri teknoloji girişimleri bulabilmek için oluşturulan bu özel amaçlı satın alma şirketleri veya karşılıksız çek kuruluşları, 2020 ve 2021'in bir fenomeniydi. Yatırım bankaları bunları taahhüt etmeye hevesliydi ve yatırımcılar yeni sermaye havuzlarıyla atladılar .

SPAC'ler, geleneksel halka arz yatırımcılarını tatmin edecek profile sahip olmayan şirketlerin kamu piyasasına arka kapıdan girmelerine izin verdi. Geçen yıl ABD'de, 496 geleneksel halka arza kıyasla 619 SPAC halka açıldı.

Bu yıl, o pazar bir kan banyosu oldu.

CNBC Sonrası SPAC Endeksi Çıkıştan sonra SPAC hisselerinin performansını takip eden , başlangıcından bu yana %70'in üzerinde ve geçen yıl yaklaşık üçte iki oranında düştü. Birçok SPAC hiçbir zaman bir hedef bulamadı ve parayı yatırımcılara geri verdi. Chamath Palihapitiya, bir zamanlar lakaplı SPAC kralı, uygun birleşme hedefleri bulamayınca geçen ay iki anlaşmayı kapattı ve yatırımcılara 1,6 milyar dolar iade etti.

Sonra, yarım on yılı aşkın bir süredir tek boynuzlu at basmasıyla tanınan girişim dünyası var.

EY'nin girişim sermayesi ekibine göre, yatırımcılar geçen yıl girişim destekli şirketlere 325 milyar dolar aktardı ve 2021'in dördüncü çeyreğinde zirveye ulaştı. Kolay para çoktan gitti. Artık şirketler, finansmanlarında saldırgandan çok daha savunmacı, ihtiyaç duydukları için ve çoğu zaman uygun koşullarda olmadığı için sermaye artırıyorlar.

EY risk sermayesi lideri Jeff Grabow, CNBC'ye verdiği demeçte, "İlerlemenin nasıl olacağını bilmiyorsunuz," dedi. "VC'ler portföylerini rasyonalize ediyor ve hala engeli aşanları destekliyor."

Kâr kelimesi bu günlerde son yıllara göre çok daha fazla ortalıkta dolaşıyor. Bunun nedeni, şirketlerin büyümelerini sübvanse etmek için girişim yatırımcılarına güvenememeleri ve kamu piyasalarının artık hızlı büyüyen, yüksek yanmalı isimler için ödeme yapmamasıdır. En iyi bulut şirketleri için ileri gelir çarpanı, 2021'de zirvede olan bazı şirketler için 40, 50 ve hatta daha yüksek bir zirveden şimdi 10'un biraz üzerinde.

Damlama, birçok şirketin özel değerlemelerinde büyük bir indirim olmadan halka açılmasını imkansız hale getirdi. San Francisco'daki Revolution Ventures'ın yönetici ortağı David Golden , yavaşlayan bir halka arz piyasasının erken aşamadaki yatırımcıların nasıl davrandığını gösterdiğini söyledi.

Daha önce JPMorgan'da telekom, medya ve teknoloji bankacılığı yöneticiliği yapan Golden, "Halka arz piyasası daha daraldığında, bu durum kişinin kamu piyasasında likidite bulma yeteneğini kısıtlıyor" dedi. . "İlk aşamadaki yatırımcıların çoğu halka arz çıkışına güvenmiyor. Buna karşı ihtimaller çok yüksek, özellikle bir M&A çıkışına kıyasla."

2021'de aynı noktada 961 halka arz olurken, bu yıl ABD'de sadece 173 halka arz oldu. VC dünyasında kayda değer herhangi bir anlaşma olmadı.

Golden, "Ortalama dönüyoruz," dedi.

FactSet araştırmasına göre, ortalama bir yılda 100 ila 200 ABD halka arzı görülebilir. Bir halka arz uzmanı ve Florida Üniversitesi'nde finans profesörü olan Jay Ritter tarafından derlenen veriler , 2010 ile 2020 arasında yılda ortalama 38 olan teknoloji halka arzının geçen yıl 123 olduğunu gösteriyor.

Şimdi al, asla ödeme

Risk sermayesi ile tüketici harcamaları arasındaki kesişme noktasında, şimdi satın al, sonra öde olarak bilinen sektörden daha iyi bir örnek yoktur.

Affirm gibi şirketler , Afterpay ( Block tarafından satın alındı ) , eski adıyla Square) ve İsveçli Klarna, Peloton gibi üst düzey satın alımlar yapmak için düşük faiz oranlarından ve pandemi kaynaklı isteğe bağlı gelirlerden yararlandı. egzersiz bisikletleri, neredeyse her tüketicinin ulaşabileceği bir yerde.

Affirm, Ocak 2021'de halka açıldı ve yaklaşık 10 ay sonra 168 doların üzerine çıktı. Affirm, Covid-19 salgınının ilk günlerinde, markalar ve perakendeciler tüketicilerin internetten alışveriş yapmasını kolaylaştırmak için yarışırken hızla büyüdü.

Geçen yılın Kasım ayına kadar, şimdi al sonra öde, Amazon'dan Urban Outfitters'a kadar her yerdeydi. Antropoloji. Müşterilerin trilyonlarca fazla tasarrufu vardı. Temerrüt oranları düşük kaldı — Affirm, yaklaşık %5'lik bir net zarar yazma oranı kaydetti.

Affirm en yüksek seviyesinden %92 düştü. Zarar yazmalar yaz boyunca yaklaşık %12 ile zirve yaptı. Daha yüksek faiz oranlarıyla birleşen enflasyon, daha önce canlı olan tüketicileri susturdu. Özel bir şirket olan Klarna'nın değeri, Temmuz ayındaki bir finansman turunda %85 oranında düşerek 45,6 milyar dolardan 6,7 milyar dolara indi.

Öndeki yol

Elon Musk'a gelmeden önce hepsi bu.

Tesla'nın değerindeki neredeyse %50'lik düşüşten sonra bile dünyanın en zengin insanı – altı ay süren ve mahkemeye çıkmak üzere olan bir tekrar, tekrar, tekrar, tekrar dramanın ardından şimdi Twitter'ın sahibi.

Musk, Twitter iş gücünün yarısını hızla kovdu ve ardından gayri resmi bir anket yürüttükten sonra eski Başkan Donald Trump'ı tekrar platforma davet etti. Birçok reklamcı kaçtı.

Ve kurumsal yönetişim, herhangi bir yönetim kurulu veya finans şefi olmadan 32 milyar dolarlık bir değerlemeye ulaşmayı başaran kripto para borsası FTX'in bu ayki ani çöküşünün ardından tekrar gündeme geldi. Sequoia, BlackRock gibi üst düzey firmalar ve Tiger Global, yatırımlarının bir gecede silindiğini gördü.

Sequoia, sınırlı ortaklara yazdığı bir mektupta , şirketin 210 milyon doları aşan FTX yatırımını sıfıra indirdiğini bildirerek, "Biz risk alma işindeyiz," diye yazdı. "Bazı yatırımlar yukarı yönde şaşırtacak, bazıları ise aşağı yönde şaşırtacak."

Kripto erimesi, artan işten çıkarmalar ve genel piyasa kargaşasına rağmen, piyasa zirvesinden bir yıl sonra her şey karamsar değil.

Golden, Başkan Joe Biden'ın Enflasyon Azaltma Yasası ile Chips and Science Yasasının önümüzdeki yıl teknolojide kilit alanlara yatırımlara yol açacağı Washington DC'den iyimserliğe işaret ediyor.

Bu faturalardan gelen fonlar Ocak ayında akmaya başlar. bilgi , Mikron ve Tayvan Yarı İletken Üretim Şirketi Halihazırda ABD'de genişlemeleri duyurdular Ayrıca Golden, 2023'te sağlık hizmetleri, temiz su ve enerji ve geniş bantta büyüme öngörüyor.

Golden, "Makro rüzgarlara rağmen hepimiz bu konuda biraz iyimseriz," dedi.

İZLEYİN: Teknoloji için ileride daha fazla acı var