Yatırımcı Sadakati Neredeyse Yok: OpenAI Yatırımcılarının En Az Düzini Artık Anthropic’i de Destekliyor

OpenAI yeni devasa bir turu sonlandırmanın eşiğindeyken ve Anthropic kendi çapında 30 milyar dolarlık bir yatırımı kapatmışken, ortaya çıkan gerçek basit: yatırımcı sadakati giderek zayıflıyor.

Bir düzineyi aşkın yatırımcı iki tarafa da yatırım yaptı

Son dönemde, Founders Fund, Iconiq, Insight Partners ve Sequoia Capital gibi isimlerin de aralarında olduğu en az bir düzine OpenAI yatırımcısının aynı zamanda Anthropic turuna da katıldığı bildirildi. Bu durum, geleneksel olarak rakipler arasında taraf tutan girişim sermayesi dünyasında alışılmışın dışında bir görüntü oluşturuyor.

Neden çift taraflı yatırım?

Bazı durumlarda bu davranış, özellikle hedge fonlar ve büyük varlık yöneticileri için anlaşılabilir. D1, Fidelity ve TPG gibi kurumlar farklı fon türlerinde yatırım yapıyor; halka açık veya farklı stratejilere yönelik araçlarından dolayı portföylerini çeşitlendirme eğilimindeler. Ancak bu yaklaşımın girişim sermayesi kültürüyle çeliştiği nokta, özel şirketlere ve onların gizli bilgilerine erişim sağlayan ve çoğu zaman yönetim kurulu üyeliğiyle ilişkilendirilen ilişkilerde ortaya çıkıyor.

VC kültürü, gizlilik ve kurumsal sorumluluk

Geleneksel olarak girişim sermayesi firmaları kendilerini kurucu dostu ve destekleyici olarak konumlandırır; bir şirkete yatırım yaptıklarında o şirketin rekabet avantajını korumasına yardımcı olmayı taahhüt ederler. Oysa aynı firmanın doğrudan rakiplerine yatırım yapması, gizli bilgiler ve fidüsiye sorumluluk açısından ciddi çatışma riski yaratıyor.

Yönetim kurulu üyeliği ve bilgi akışı

Birçok VC, yatırım yaptığı şirketlerde yönetim kurulu üyeliği alıyor; bu da şirkete dair stratejik, finansal ve operasyonel bilgilerin paylaşılması anlamına geliyor. Aynı firma veya ilişkili fonlar birden fazla rakibe yatırım yaparsa, hangi şirketin çıkarlarının öncelikli olduğu sorusu gündeme geliyor.

Sam Altman, geçmiş uyarılar ve pratik gerçekler

AI ekosisteminin önde gelen isimlerinden birinin geçmişte yatırımcılara rakip şirketleri desteklememeleri yönünde talepleri olduğu biliniyor. Bununla birlikte, sektörün karşılaştığı finansman büyüklükleri ve operasyonel ihtiyaçlar—özellikle veri merkezi yatırımları—birçok yatırımcıyı daha geniş bir bahis oynamaya itiyor. Sonuç olarak, bazı firmalar bu yeni gerçekliğe uyum sağlayarak hem büyük AI laboratuvarlarına hem de rakiplerine yatırım yapmayı tercih ediyor.

Bazı VC’ler hâlâ tek taraflı kalıyor

Tüm yatırımcılar bu eğilimi benimsemiş değil. Örneğin Andreessen Horowitz şu an için OpenAI‘yi desteklerken Anthropic‘e yatırım yapmadı; Menlo Ventures ise yalnızca Anthropic‘i destekliyor. Ayrıca Bessemer Venture Partners, General Catalyst ve Greenoaks gibi bazı firmaların da yalnızca bir tarafa doğrudan yatırım yaptığı görülüyor. Ancak yine de ikili yatırımların sayısı ve önde gelen firmaların bu yöndeki kararları dikkat çekici.

Ne değişmeli? Kurucular için çıkarımlar

Bu yeni tablo, kurucuların yatırım ortakları seçerken çık çatışması politikalarını ve yatırımcının portföy yaklaşımını daha ayrıntılı sormasını gerektiriyor. Yönetim kurulu üyeliği, bilgi erişimi ve yatırımın pasif mi yoksa aktif mi olacağı gibi konular, term sheet imzalamadan önce netleştirilmesi gereken başlıklardan.

Sonuç olarak, AI alanındaki rekor seviyedeki fonlamalar ve büyüme potansiyeli, yatırımcı davranışlarını yeniden şekillendiriyor. Ancak bu değişim, kurucuların ve yatırımcıların şeffaflık, sorumluluk ve çatışma yönetimi konularında daha titiz olmasını zorunlu kılıyor.