Warner Bros. Discovery ile Paramount arasındaki satın alma çekişmesi sürüyor. Şirket yönetimi, Paramount Skydance’in yeniden sunduğu 108,4 milyar dolar tutarındaki teklifi oybirliğiyle reddetti ve teklifi “kaldıraçlı satın alma” olarak nitelendirip şirketi ağır bir borç yükü altına sokacağı uyarısında bulundu.
Yönetim kurulu kararının arkasındaki gerekçeler
WBD yönetimi, hissedarlara gönderdiği mektupta Paramount teklifinin şirketi yaklaşık 87 milyar dolar seviyesinde borçlandıracağını ve bazı değerlendirmelere göre toplam finansman ihtiyacının 94,65 milyar dolar civarında olabileceğini belirtti. Yönetim, bu büyüklükte bir borçlanmanın anlaşmanın gerçekleşmeme riskini artırdığına dikkat çekti ve hissedarlardan teklifi reddetmelerini istedi.
Paramount’un teklifinin yapısı
Paramount, ilk olarak anlaşmayı tümüyle nakit olmak üzere hisse başına 30 dolar teklifle başlattı. Sonrasında ise CEO David Ellison’ın babası tarafından sağlanan 40 milyar dolarlık garanti açıkladı ve işlemi finanse etmek için yaklaşık 54 milyar dolar borç kullanılacağını bildirdi.
WBD’nin risk değerlendirmesi
WBD, Paramount’un yaklaşık 14 milyar dolar seviyesindeki piyasa değerine karşılık bu büyüklükte bir satın almanın şirket için “madde madde daha yüksek risk” taşıdığını vurguladı. Yönetim ayrıca Paramount’un mevcut kredi notunun zayıf olduğunu ve olası büyük bir borçlanmanın bu durumu daha da kötüleştirebileceğini belirtti. Şirket, Paramount’un negatif serbest nakit akışı sorununu da özellikle endişe verici buldu.
Netflix anlaşması ve sonraki adımlar
WBD, hissedarlara alternatif olarak daha önce duyurulan ve şirketin film ile TV stüdyosunu kapsayan 82,7 milyar dolarlık Netflix anlaşmasını desteklemelerini önerdi. Yönetim, Netflix’in yaklaşık 400 milyar dolar piyasa değeri, yatırım yapılabilir derecelendirme (A/A3) ve 2026 için tahmini 12 milyar doların üzerinde serbest nakit akışı gibi finansal gücünü vurguladı.
Netflix tarafı ise WBD yönetiminin kararını memnuniyetle karşıladı ve birleşmenin her iki taraf için tamamlayıcı yetenekler sağlayacağına ilişkin görüş bildirdi.
Kısa vadede süreç, hissedar oylamaları ve tarafların ek hamleleriyle şekillenecek. WBD hissedarlara Paramount teklifini reddetmeleri çağrısını sürdürürken, rekabetçi tekliflerin ve finansman yapılarına ilişkin tartışmalar gündemde kalmaya devam ediyor.
-
-
-
-
