Unacademy’nin Değeri 500 Milyon Doların Altına Geriledi, Satın Alma Görüşmeleri Doğrulandı

Unacademy’de Sert Değerleme Düşüşü

Hindistan’ın en bilinen eğitim teknolojisi girişimlerinden Unacademy, pandemi dönemindeki zirvesinden bu yana büyük bir değer kaybı yaşadı. Şirketin kurucu ortağı ve CEO’su Gaurav Munjal, girişimin değerlemesinin bugün 500 milyon doların altına indiğini, yani yaklaşık yüzde 85’lik bir düşüş yaşandığını açıkladı. Unacademy, üç yıl önce yaklaşık 3,5 milyar dolar değerlemeye ulaşmıştı.

Munjal, şirketin 10. yılı vesilesiyle X üzerinde paylaştığı kapsamlı notta, yalnızca değerlemedeki sert düşüşü değil, aynı zamanda birleşme ve satın alma (M&A) seçeneklerini de aktif biçimde değerlendirdiklerini doğruladı.

Hint edtech pazarında hızlı yükseliş ve sert dengelenme

Hint eğitim teknolojisi pazarı, pandemi döneminde benzeri görülmemiş bir büyüme dalgası yaşamıştı. Unacademy ve Byju’s gibi şirketler milyarlarca dolar yatırım alarak agresif işe alım, pazarlama ve büyüme stratejilerine yöneldi. Ancak yüz yüze eğitime dönüşle birlikte çevrim içi derslere olan talep zayıfladı ve büyüme hızı keskin biçimde yavaşladı.

Byju’s çöküşü ve Physics Wallah’ın yükselişi

Bir dönem Hindistan’ın en değerli girişimi olan Byju’s, bugün neredeyse tamamen silinen bir değerlemeyle anılıyor. Şirketin değeri fiilen sıfıra yazılırken, Byju’s 2023 Eylül’ünde iflas sürecine girdi. 2024 Kasım’ında ise ABD’deki bir iflas mahkemesi, kurucu Byju Raveendran‘ı mahkeme talimatlarını yerine getirmediği ve 533 milyon dolarlık bir transferle ilgili “kaçamak ve eksik” bilgi verdiği gerekçesiyle 1,07 milyar dolardan fazla ödeme yapmasına hükmetti.

Öte yandan uzun süre pazarın “underdog” oyuncusu olarak görülen Physics Wallah, kârlılığa geçerek büyümesini sürdürdü ve geçtiğimiz ay güçlü bir halka arz performansı sergileyerek piyasalara umut verici bir giriş yaptı.

Unacademy’nin iç hesaplaşması: Talep daralması ve kaybedilen pazar payı

Munjal, son üç yılı, şirket için hem finansal hem duygusal açıdan en zorlu dönem olarak nitelendirdi. 2021’e kadar tek bir ay dahi küçülme görmediklerini hatırlatan Munjal, sonraki dönemde pazar payı kaybı yaşadıklarını ve bunun kurucu ekip için “acı verici” olduğunu söyledi.

Onun değerlendirmesine göre bu düşüşün başlıca nedenleri; pandemiden sonra öğrencilerin hızla tekrar yüz yüze eğitime dönmesi, rakiplerin daha düşük fiyatlı teklifler sunmaya başlaması ve Unacademy’nin fiyatlandırma ve ürün tarafında yeterince hızlı yenilik yapamaması oldu. Munjal, şirketin bir noktada “rahatlayıp rehavete kapıldığını” ve özellikle fiyat politikaları konusunda rakiplerin gerisinde kaldığını kabul etti.

AirLearn odağı ve yatırımcılarla gerilim

Son dönemde Munjal, ana faaliyet alanı olan sınav ve eğitim odaklı platformun yanı sıra, yeni yapay zeka odaklı dil öğrenme uygulaması AirLearn‘e daha fazla zaman ayırmaya başladı. Duolingo tarzı oyunlaştırılmış bir deneyim sunan bu uygulamaya yöneliş, bazı yatırımcılar tarafından eleştirildi. Konuya yakın kaynaklara göre, bazı yatırımcılar Unacademy’nin çekirdek işinin en zor döneminde ikincil plana itildiği endişesini taşıyor.

2015’te kurulan Unacademy, bugüne kadar 13 yatırım turunda yaklaşık 854,3 milyon dolar sermaye topladı. Yatırımcıları arasında SoftBank, Tiger Global, General Atlantic ve Peak XV Partners gibi büyük fonlar bulunuyor.

Maliyet kesintileri: Yüksek nakit yakımdan disiplinli büyümeye

Munjal, son iki yılda şirketin operasyonlarını köklü biçimde yeniden yapılandırdıklarını vurguladı. Unacademy, 2022’de yıllık yaklaşık 14 milyar rupi (yaklaşık 155,7 milyon dolar) olan nakit yakımını, bu yıl 1,75 milyar rupinin (yaklaşık 19,5 milyon dolar) altına çekti.

Maliyet düşüşünde işten çıkarmalar ve pazarlama kesintileri

Bu dönüşümün temelinde, kapsamlı işten çıkarmalar, pazarlama bütçelerinde kesinti ve yeniden abonelik tabanlı çekirdek işe odaklanma yer alıyor. Şirket son dönemde birden fazla turda personel sayısını azaltırken, agresif büyüme dönemine özgü yüksek maliyetli kampanyaları da önemli ölçüde kıstı.

Satış masada: UpGrad ile 300–400 milyon dolar aralığında görüşme

Piyasaya yansıyan son iddialara göre, rakip eğitim teknolojisi şirketi UpGrad, Unacademy’yi satın almak için 300–400 milyon dolar bandında bir değerlemeyle görüşmeler yürütüyor. Munjal, yaptığı açıklamada genel olarak birleşme ve satın alma görüşmelerinin sürdüğünü doğrularken, belli bir alıcıya veya değerlemeye ilişkin ayrıntı vermedi.

Unacademy’nin önünde, ya daha küçük ve disiplinli bir yapıda bağımsız olarak yoluna devam etmek ya da daha büyük bir oyuncunun parçası olarak stratejik bir birleşmeye gitmek gibi kritik seçenekler bulunuyor. Hint edtech sektöründeki sert dengelenme sonrasında, şirketin atacağı bir sonraki adım hem yatırımcılar hem de pazar için yakından izleniyor.