Sam Bankman-Fried, FTX'in çöküşünü yönetti ve serpinti DC'ye ulaştı

Kripto para biriminde çok fazla topuklu var. Sam “SBF” Bankman-Fried geçen haftaya kadar bir yüzdü.

Geçen haftadan önce Bankman-Fried, kriptonun hacim olarak üçüncü en büyük değişimi olan FTX'i yönetti. 1 numaralı en büyük borsa, Changpeng “CZ” Zhao tarafından yönetilen Binance idi (ve öyledir). Son aylarda Binance, başının üstünde bir bulutla yaşadı – birden fazla federal kurum tarafından BNB jetonu , içeriden öğrenenlerin ticareti ve kara para aklama konusunda araştırılıyor.

Bankman-Fried'in itibarı ise tam tersiydi. Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu başkanı Gary Gensler ile toplantı yapabilecek türden bir adamdı. O önemli bir Demokratik bağışçıydı; ebeveynleri Washington, DC ile yoğun bir şekilde örtüşen seçkin çevrelerde koşuyor.

“Eskiden” ve “geçen haftaya kadar” gibi şeyler söylediğimi fark edebilirsiniz. Görünüşe göre Bankman-Fried , FTX müşterilerinin parasını ticaret firması Alameda Research'e ödünç vermiş olabilir. FTX, FTX US ve Alameda Research şu anda iflas sürecinde. (Bazı iyi haberler var: Bölüm 11, tüm bu varlıklar tarafından tutulan tokenlerin önümüzdeki birkaç yıl boyunca ellerinde tutulacağı ve fiyatları daha fazla aşağı çekemeyeceği anlamına geliyor.)

Bütün bunlar, Bankman-Fried'in Twitter'da Binance'in Zhao'sunda bir potshot almaya direnemediği için başlamış gibi görünüyor. Ekim ayında Bankman-Fried, Zhao'yu etiketledi ve "İleride DC'de endüstriyi temsil ettiğini görmekten heyecan duyduğunu" tweetledi! uh, hala DC'ye gitmesine izin var, değil mi?" Bankman-Fried'in daha sonra sildiği tweet, Binance'in yasal sorunlarına dolaylı bir gönderme gibi görünüyor.

Bankman-Fried'in alay hareketinden bir hafta sonra Zhao, Binance'in elindeki FTX tokeni FTT'yi satacağını tweetledi. Binance, kısmen, Binance'in FTX'te erken bir yatırımcı olması nedeniyle çok şey aldı. Bu tweet'te, Alameda Research'ün en büyük varlığının FTT tokeni olduğunu ve 8 milyar dolarlık borç olduğunu gösteren bir CoinDesk makalesine başını salladı. (Tek başına makale bile Alameda'nın ödeme gücü hakkında soruları ateşledi .) Zhao ayrıca, “Diğer sektör oyuncularına karşı arkalarından lobi yapan insanları desteklemeyeceğiz” dedi .

Muhtemelen rakibini diz çöktürmek istese de Zhao'nun salacağı yıkımın derecesini öngördüğünden şüpheliyim. Bunu inkar etti , ama hadi. Böyle bir ticareti halka açık olarak yayınlamak, fiyatı aşağı çekmek içindir.

Kötüydü ama Zhao, FTX'i satın almak için bir niyet mektubu imzaladığında bunun sonu olacağını düşündüm. Ancak saatler sonra Binance, FTX'in bilançosunda bir delik ortaya çıkararak anlaşmadan çekildi. İlk raporlar, iflas başvurusunda 6 milyar dolar, sonra 8 milyar dolar, ardından 10 milyar dolar olarak belirledi. Bankman-Fried istifa etti.

Peki Bankman-Fried'in DC'de yaptığı arkadaşlara, desteklediği yasalara ve kampanya bağışlarını alan tüm insanlara ne olacak?

Bankman-Fried'in iktidara kısa, dik tırmanışı boyunca doğru görünen bir şey, olağandışı bir risk iştahına sahip olmasıydı. MIT'den mezun olduktan sonra tam zamanlı bir iş almadan önce 2013 yılında yüksek frekanslı bir ticaret firması olan Jane Street'te staj yaptı. Orada, daha sonra Alameda Research'ün CEO'su olacak Caroline Ellison ile tanıştı.

Bankman-Fried'in VC firması Sequoia Capital tarafından görevlendirilen ve daha sonra listeden silinen Bankman-Fried'in parlayan profiline göre, Jane Street'ten ayrıldığını ve 2017'de Alameda Research'ü kurduğunu, çünkü hanedan servetini biriktirebilmek için daha riskli kararlar alması gerektiğini düşündüğünü söyledi. VC firmasının web sitesi çok utanç verici hale geldiğinde. (Makaleden: "Zihninde, SBF'nin yaşam boyu kazancının beklenen değerini en üst düzeye çıkarmak için aşırı riske ihtiyacı vardı ." Vurgu benimki.)

Alameda'da, Asya borsaları ile dünyanın geri kalanı arasındaki Bitcoin fiyatındaki farkı azaltmak için ticaret yaparak "cesur bir arbitraj başarısı" yaptı. Bankman-Fried, Odd Lots podcast'inin bir bölümünde ticaretin zorluğunu anlatıyor ve bunu "gerçekten yapabileceğiniz en kabataslak şey" olarak nitelendiriyor. İşlemden günde yüzde 10 getiri elde ettiğini iddia ediyor.

Bankman-Fried, ikinci bir şirket kurma riskini ikiye katladı: FTX. Sequoia profiline göre FTX'in amacı "gelişmiş bir risk motoru" idi. FTX, "tam olarak her türlü riskten korunma stratejisini destekleyecek gelişmiş bir risk motoru oluşturmayı amaçladığı için açık denizde bulunuyordu." Bankman-Fried, FTX için VC'lerden para toplamayı seçtiğinde, bunun nedeni "Alameda'nın karşı taraf riski nedeniyle beklenmedik kayıpları olmasıydı."

Sequoia profili, Bankman-Fried'in, her zamanki faydacılık biçiminden daha aptalca olan etkili özgeciliğe olan ünlü bağlılığı üzerinde durur, ancak bu vitrin süslemesidir. Sürekli olarak aradığı şeyin gerekçesi bu: risk.

Arkadaşları bile Bankman-Fried'in riski ne kadar sevdiğini kaydetti, ancak bunu bir sorun olarak görmediler. İşte FTX'te aynı zamanda borsada işlem gören bir yatırımcı olan Dan Matuszewski: “Muazzam bir risk iştahları var.” Ve işte Ellison, Alameda'nın CEO'su olmadan önce kaydettiği bir podcast'te, iki yıl önce bir FTX podcast'inde alım satım yaparken sahip olduğu özerklik derecesinden bahsediyor: “Bir tür inceleme sürecinden geçmeniz veya amirinize veya bir şey, herhangi bir şey yapmadan önce, bu sadece başka bir gecikme katmanı ekleyecektir.” Görünüşe göre o ve diğer Alameda tüccarları bunu yapmadılar. Podcast'in ilerleyen bölümlerinde, "Gençler riskten çok kaçınma eğilimindeler" diye ekliyor.

2021 yılına kadar FTX 350 milyon dolar kar elde etti ve Alameda 1 milyar dolar kazandı – en azından Bankman-Fried'in Bloomberg'e söylediği buydu . Hırsları sınırsızdı: "İdeal olarak, FTX'in dünyadaki en büyük finansal işlem kaynağı olmasını isterdim." Geçen yıl, Goldman Sachs'ı satın alma fikrini Financial Times'a halka duyurdu.

Bankman-Fried güvenilir bir anlatıcı değil, bu yüzden Bloomberg'e verdiği rakamların doğru olup olmadığını merak ediyorum. Bunun nedeni, Bloomberg'den Matt Levine'in tam olarak “ hayaletlerin uluması ve işkence görmüş ruhların çığlıklarıyla dolu bir Excel dosyası ” olarak tanımladığı iflas etmeden önce yatırımcılara gönderdiği bilançodur . İşte eğlenceli bir giriş: "gizli, dahili olarak kötü etiketlenmiş 'fiat@' hesabı." Bitcoin varlığı yok ama TRUMPLOSE diye bir şey var. Peki!

Bakın, bu noktada, Bankman-Fried'ın ünlü olduğu iddia edilen arbitraj ticaretini doğru yaptığından bile emin değilim. Bunun nedeni, FTX'i yaptığında dışarıdan yatırım almasıydı – tam olarak arbitraj oyunlarına para basan birinden beklediğiniz gibi değil. Parıldayan Sequoia hikayesine göre FTX, Alameda'nın bazı kayıpları olduğu için parayı aldı: “Sonuçta FTX'in paraya ihtiyacı vardı. Ve bu paraya güvenilir kaynaklardan ihtiyacı vardı, böylece kendini enayileri soymak için kriptoya gelen alt besleyicilerden ayırmaya devam edebilirdi .” Vurgu, yine benim.

Risk iştahının ötesinde, Bankman-Fried görünüşe göre temel profesyonellik konusunda belirsiz bir görüşe sahipti. All-In adlı podcast'inde konuşan VC Chamath Palihapitiya, FTX yükselirken Bankman-Fried'in kendisine yaklaştığını söyledi . "Bu pek mantıklı değil ama ekibime biraz iş yaptıracağım." Social Capital'deki ekibi, Bankman-Fried'e tavsiyeler içeren bir not gönderdi: bir kurul oluşturma, çift sınıf hisse senedi oluşturma ve ilgili taraf işlemleriyle ilgili bazı anlaşmalar. (Alameda Research ile ilgili taraf işlemleri daha sonra FTX'in patlamasının nedeni olabilir.) "Ve orada çalışan kişi – şaka yapmıyorum – 'Git kendini becer' dedi."

Her neyse, Bankman-Fried, Sequoia ile görüşmesi sırasında League of Legends oynadı. Sequoia yine de yatırım yaptı. SoftBank, Tiger Global, Lux Capital, Thoma Bravo ve BlackRock da öyle . Sequoia şimdi 213 milyon dolarlık yatırımını sıfıra indirdi.

Belki Bankman-Fried daha az video oyunu oynamalıydı. Patlamadan sonra The New York Times'a FTX'in Alameda'ya çok para ödünç verdiğini söyledi . “Düşündüğümden çok daha büyüktü” dedi. “Ve aslında aşağı yönlü risk çok önemliydi.”

Bankman-Fried sadece bir finansçı değildi. Siyaset adamı olarak da bilinir. Etkili fedakarlık konusundaki gösterilerinin çoğu burada devreye girdi. Temel olarak, etkili fedakarlık, çok para kazanarak ve doğru amaçlara bağış yaparak iyiliği satın almanın mümkün olduğunu öne süren felsefi bir sistemdir. Palyaçolar için bir palyaço felsefesi olan Protestanlar için hoşgörüyü düşünün. Ama eğer palyaço büyük bir siyasi bağışçıysa, bu üç halkalı bir sirk demektir.

2021'de Bankman-Fried ilk büyük siyasi bağışını yaptı: Demokratların Senato'nun kontrolünü ele geçirmeye adanmış bir kuruluş olan Senato Çoğunluk PAC'sine 500.000 dolar. O tek değildi. Bankman-Fried'in FTX'i bulmasına yardım eden Ryan Salame, 2021'de kripto endüstrisini destekleyen bir grup olan GMI PAC'a 1 milyon dolar bağışlamaya da başladı.

Bankman-Fried artık FTX ile ilgilenmese de, Salame kaldı. Open Secrets verilerine göre , 2022 seçim döneminde Bankman-Fried, çoğunluğu Demokratlara olmak üzere 38 milyon dolar harcadı. Salame ise çoğunlukla Cumhuriyetçileri desteklemek için 20 milyon dolar harcadı.

Bu, Bankman-Fried'in “etkili fedakarlık” saçmalığına aykırıdır, ancak iş açısından mantıklıdır: koridorun her iki tarafında bağış yapmak, hangi parti gerçekten kazanırsa kazansın, FTX'in iktidarda arkadaşlara sahip olmasını sağladı.

Ancak para her zaman sosyal sermaye anlamına gelmez. Ancak Bankman-Fried'de de vardı. Bankman-Fried'in annesi, çoğunlukla Demokratları destekleyen Mind the Gap adlı gizli bir bağış toplama grubuna liderlik eden Barbara Fried'dir. Babası Joseph Bankman, Stanford'da ekonomi dersi veriyor – Elizabeth Warren, basın bültenlerinde onun mevzuatıyla ilgili olumlu görüşlerini dile getirdi .

Bu tür bağlantılar nedeniyle Washington'da daha kolay yol almış olabilir. Ancak Bankman-Fried'in DC'deki çıkarları oldukça dar görünüyor. Özellikle Dijital Emtia Tüketici Koruma Yasası (DCCPA) ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu'nu (CFTC) kripto borsaları için ana düzenleyici yapmak için lobi yapmakla ilgileniyordu. FTX'in kripto türevleri piyasası göz önüne alındığında şaşırtıcı olmayan bir diğer ilgi alanı, geleneksel finansta yaygın olarak kullanıldığı gibi , müşterilerinin türevlerini bir aracı olmadan takas etmekti.

DCCPA, kripto dünyasının bazı bölgelerinden “DeFi katili” olarak inceleme altına alındı. Tasarı doğrudan merkezi olmayan finanstan bahsetmese de, “dijital emtia ticaret tesisi” tanımı, diğer uyum önlemlerinin yanı sıra DeFi borsalarının CFTC'ye kaydolmasının gerekeceği anlamına geliyor. DeFi savunucuları bunun yazılım için bir anlam ifade etmediğini ve yasalara uymaya çalışmanın yeni riskler yaratan politikalar getirebileceğini söylüyor.

Zhao, bir borsa olan Binance'in sahibi olmasına rağmen, yoğun bir şekilde DeFi ile ilgilenmektedir ve Binance'de işlem gören tokenlerin çoğu DeFi tokenleridir. Bu hikaye için konuştuğum insanların hepsi düzenlemenin önemli olduğu konusunda hemfikirdi ancak kripto topluluğunda bir bölünme olduğuna dikkat çekti. Bazıları – Bankman-Fried onlardan biriydi – DCCPA'nın ilerlemesini istedi, ancak ne kadar kusurlu olursa olsun, çünkü hiç fatura olmamasından daha iyiydi ve muhtemelen düzeltilebilirdi. Diğerleri, DeFi için kötü olan bir faturayı tüm kripto endüstrisi için kötü olarak gördü.

Vanderbilt Hukuk Okulu'nda finansal ve menkul kıymetler düzenlemesi konusunda uzman olan Yesha Yadav , Bankman-Fried'in DCCPA'yı savunması konusunda kripto endüstrisinin bazı bölümlerinden zaten geri dönüş aldığını söylüyor. "İlettiği fatura fazla FTX dostu olduğu için eleştirildi" diyor. Kripto endüstrisinden bazıları, DCCPA'nın bu karakterizasyonunun haksız olduğunu söylüyor – ancak FTX'ten kaynaklanan serpinti, fatura etrafında çok fazla belirsizlik yarattı. Ne de olsa, hiç kimse bir endüstri oyuncusu için, özellikle de artık gözden düşmüş biri için şilin olarak görülmek istemez.

Yine de Bankman-Fried, Hill'de birkaç kişiyle çalışıyordu ve FTX'in çöküşüne kadar, endüstride uyumun poster çocuğuydu, diyor Yadav. Onunla yakın bir şekilde çalışan düzenleyiciler, “bundan dolayı gözü morardı ve potansiyel itibar kaybı yaşadı.”

Marco Santori, "Bir gündemi olan hiç kimsenin iyi bir krizin boşa gitmesine izin vereceğini ve bir çözümü olan herkesin bunu çözümünü doğru bir çözüm olarak tanıtmanın bir yolu olarak kullanacağını düşünmüyorum" diyor. Kraken borsasında baş hukuk görevlisi. Bana bazı fikirlerin akıllı ve etkili olduğunu söyledi. En çok onların oynamasını umuyor.

Büyük bir kripto borsasına bağlı bir kişi, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu'nun en üst seviyelerini yaklaşılması zor olarak nitelendirdi ve Bankman-Fried'in SEC başkanı Gensler ile görüşebilmesinden duyduğu hayal kırıklığını dile getirdi. Temsilci Tom Emmer Twitter'da "Ofisime gelen raporlar, [Gensler]'in SBF ve FTX'in düzenleyici bir tekel elde etmek için yasal boşluklar üzerinde çalışmasına yardımcı olduğunu iddia ediyor" dedi. Emmer, ofisinin "bunu araştırdığını" söyledi.

için merkezi olmayan sistemler oluşturan Edge & Node'un kurucu ortağı Tegan Kline, "Düzenlemeniz gereken tek şey bu merkezi şeyler olduğunda, DeFi karşıtı düzenlemeyle birlikte giden düzenleyiciler için utanç verici olmalı" diyor. Web3 geliştiricileri. DeFi, merkezi finanstan daha şeffaf, diyor. “Opak olana odaklanmalısın.”

Ancak stabilcoin sağlayıcısı Circle'ın küresel politika başkanı Dante Disparte, Bankman-Fried'in yüksek profiline rağmen Washington'daki en önemli lobici olmadığını söylüyor. Disparte, “Felsefi bir noktaya değinmeme izin verin: para konuşur, servet fısıltıları ve güç sessizdir” diyor. Bankman-Fried'in kriptonun Washington'daki ana temsilcisi olduğu fikrini reddetti.

Buna inanıyorum. Bankman-Fried fotoğraf çekimlerinde iyiydi. Milletvekilleriyle fotoğraf çekmek, federal duruşmalarda tanıklık etmek vb. iyi bir işti – bu onu saygın gösteriyordu. Tıpkı FTX Arena'nın onu spor bahisçilerinin önüne koyması gibi, FTX markasını kriptonun Vahşi Batı'sına karşı temkinli olabilecek tüketicilerin önüne çıkardı.

Disparte, FTX'in düşüşü ve bu yılın başlarındaki patlamayla, "Biraz ironik bulduğum parça, Başkanlık Çalışma Grubu'nun aylar önce Kongre'yi acilen harekete geçmeye çağıran acil bir çağrı yayınlaması ve şimdi iki kez haklı çıkması" diyor. Terra / Luna . "Umarım FTX'in ölümü yeterli aciliyet yaratır."

FTX'in sonundan itibaren bunun ne olacağını bilmek zor, çünkü kısmen hasarın tam boyutunu görmek haftalar veya aylar alacak. FTX'in 8 milyar dolarlık açığı ve Alameda'ya 10 milyar dolarlık müşteri fonu kredisi, kripto ekosisteminde tam olarak yoluna girmedi. Three Arrows Capital bu yılın başlarında başarısız olduğunda , 10 milyar dolardan iflasa gittiğinde, bu yeterince kötüydü. Ancak FTX bir borsa olduğu için, kriptoyu nakde çevirmek ve bunun tersini yapmak artık çok daha zor.

FTX depremdir. Ancak 1906 San Francisco depreminde, hasarın büyük kısmı sarsıntının kendisinden değildi; finans bölgesini yerle bir eden daha sonra çıkan yangınlardı . FTX ile artık birçok insan duman kokusu alırken, henüz kimse yangının boyutunu bilmiyor.

Şimdiye kadar Coinbase'in FTX'te 15 milyon dolarlık mevduatı olduğunu biliyoruz. Matt Damon'ın oynadığı tuhaf bir Super Bowl reklamı yaptıran bir borsa olan Crypto.com, FTX'te sahip olduğu 1 milyar doların çoğunu geri kazandığını söyledi . Galaxy Digital, 76.8 milyon dolarlık riske sahip olduğunu söyledi. Genesis Trading, 175 milyon dolarlık kilitli fonunun işini etkilemeyeceğini iddia etti. Solana Vakfı, FTX'te dondurulan 30 milyon dolardan fazla tokenin yanı sıra FTX'te 3 milyondan fazla hisseye sahip olduğunu söyledi . Ancak, bu borsada 1 milyon dolardan az nakit vardı.

Bu yılın başlarında FTX tarafından kurtarılan BlockFi, para çekme işlemlerini durdurdu. Solana'nın Serum DeFi değişimi karışıyor – FTX güncelleme anahtarlarını elinde tuttu.

Daha küçük ölçekte, FTX risk sermayesi kolunu kullanarak bir yatırım turuna öncülük ettiğinde, belgelere aşina bir kaynağa göre, bazen yatırım yaptığı projelerin hazinelerini FTX'e koymasını gerektirdi. Bu hazineler artık erişilemez durumda.

Binance'e gelince, Zhao'nun borsada bir hedef çizdiğini hissetmemek zor. Bankman-Fried'i kendisine karşı kulis yaptığı için cezalandırmaya karar verdiğinde neyi açığa çıkardığını bildiğinden içtenlikle şüpheliyim – FTX'in çöküşü kripto endüstrisinde çok fazla istikrarı bozdu. Bir dereceye kadar, bu çok kamusal bir hedeftir.

Kripto para mevzuatının geleceği, iki hafta öncesine göre daha belirsiz, çünkü bazı hırslı milletvekilleri kariyerlerini FTX patlamasında yapmaya çalışabilir. Bana hala açık olan soru, kaç tane hedge fonu ve aile ofisi tehlikede olabilir – çünkü FTX yangınları finans sektörünün geri kalanına yayılırsa, ABD'de kripto için işler çok daha vahimleşecek.