Op-ed: FTX çökmesi, kripto para piyasasının banka benzeri düzenlemeye ihtiyacı olduğunu gösteriyor

Rob Nichols, American Bankers Association'ın başkanı ve CEO'sudur ve Dennis Kelleher, finansal piyasalar reformunu destekleyen Washington merkezli kar amacı gütmeyen Better Markets'ın başkanı ve CEO'sudur.

FTX'in ani likidite krizi ve muhteşem çöküşü de dahil olmak üzere trilyon dolarlık kripto sektöründeki son kargaşa, "It's a Wonderful Life" ve "Mary Poppins" gibi filmlerde ünlenen banka hücumu konseptini güncelledi. Ancak bu sefer, kaçış hiç bir bankada olmadı.

Bunun yerine, birçok kripto varlık müşterisinin banka dışı kripto firmalarında hesapları vardı. Kaçtıklarında (yani, aynı anda büyük ölçekli para çekme işlemleri yapmak için acele ettiklerinde), müşteriler para çekme işlemlerinin şirketler tarafından çaresizce ödeme gücünü korumak için yavaşladığını ve ardından dondurulduğunu gördüler. Müşteriler, hesapları sıfıra düşerken çaresizce izlemek zorunda kaldı. Bu, 2008 mali çöküşü sırasında banka dışı finans firmalarında olanlara çok benziyor ve Fed bu kadar hızlı hareket etmeseydi 2020 pandemi vurduğunda yaşanacaktı.

Kripto borç veren Voyager ve Celsius'un ve algoritmik stablecoin TerraUSD'nin son iflasları, sigortasız kripto hesaplarında milyarlarca dolar kaybeden tüketiciler ve trilyonlarca dolar kaybeden yatırımcılar için banka dışı kuruluşların risklerini acı verici bir şekilde netleştiriyor. Ve şimdi, dünya çapında çok sayıda kripto işi faaliyetine sahip olan, büyük ölçüde düzenlenmemiş banka dışı FTX, 72 saat içinde 6 milyar dolarlık para çekme gördü ve yasa uygulama ve kongre soruşturmaları potansiyeli arasında tamamen çöktü.

2008 finansal çöküşü ve 2020 pandemi kaynaklı kriz, banka dışı kuruluşların küresel finansal sistemimizde sadece yan oyuncular olmadığını zaten kanıtladı; kritik derecede önemlidirler ve bankacılık sistemi ve ekonomi ile derinden bağlantılıdırlar ve finansal istikrarı tehdit edebilirler. Ve önemleri artıyor: Finansal İstikrar Kurulu'nun en son raporuna göre, banka dışı finansal aracılık (bazen "gölge bankacılık" olarak anılır) küresel finansal varlıkların yaklaşık 470 trilyon dolarının yarısını oluşturuyor.

Daha yakın zamanlarda, trilyon dolarlık kripto sektörünün büyümesi – birçok varlık türü, takası ve cüzdanı ile ana akım finansla çeşitli şekillerde kesişen – düzenlemeye tabi olmayan banka dışı oyunculardan oluşan yepyeni bir alan yarattı.

Kuruluşlarımız her zaman bankacılık politikası konusunda hemfikir değildir. Ancak bugün, ekonomik kontrol panelinde uyarı ışıkları yanıp sönerken ve hem kalıcı enflasyon hem de önümüzdeki aylarda bir durgunluk riskiyle karşı karşıya kaldığımızda, kripto şirketlerinin ve diğer banka dışı kuruluşların, ihtiyaç duyan finansal sistemimiz için önemli ve artan bir risk oluşturduğu konusunda hemfikiriz. daha iyi anlaşılması ve düzenlenmesi.

Gölge bankacılık sistemini daha güvenli bir zemine oturtmak için en önemli kritik ilke şudur: Menşei veya içerdiği teknoloji ne olursa olsun, aynı düzenleyici standartları aynı ürün ve hizmetlere uygulamak.

Amerikalılar, ister bir çek hesabı, ister kredi kartı veya araba kredisi olsun, ister bir dijital varlığa yatırım olsun, herhangi bir finansal faaliyette bulunduklarında, kim olursa olsun aynı temel tüketici, yatırımcı ve finansal istikrar korumalarına sahip olduklarını bilmelidirler. ürün veya hizmeti sunar. Sendikalı bir fabrikada üretilen arabaların emniyet kemerleri olması gerektiğini, sendika dışı bir mağazada üretilen arabaların ise emniyet kemersiz gidebileceğini söylemek mantıklı olmaz – bunun yerine, otomatik düzenleyicilerimiz, onları kimin ürettiğine bakılmaksızın araçlar için tek tip standartlar belirler. nasıl veya nerede.

Bu, bu ürünlerin sağlayıcılarının – bankalar ve banka dışı kuruluşlar – aynı sigortalama gerekliliklerine, aynı düzenleme ve risk yönetimi standartlarına, aynı siber güvenlik ve dolandırıcılığa karşı korumalara ve aynı tüketici koruma standartlarına tabi olması gerektiği anlamına gelir. Diğer bazı bankacılık konularındaki fikir ayrılıklarımıza rağmen, şu ortak noktayı paylaşıyoruz: Aynı faaliyet aynı düzenlemeye tabi olmalıdır.

"Aynı risk, aynı kural" ilkesi, düzenleyici arbitraj teşviklerinin ortadan kaldırılmasa bile en aza indirildiği, eşit şartlara sahip rekabetçi bir piyasa sağlar. Tüketicilere ödeme sistemi, mevduat ürünleri veya krediler veya varlık yönetimi ve ticaretin kolaylaştırılması yoluyla hizmet vermek istiyorsanız, diğer tüm katılımcılarla aynı şartlara tabi olmalısınız.

Bu ilke aynı zamanda politika yapıcılara sistemik risk konusunda daha iyi bir pencere sağlar – 2008'de üzücü bir şekilde olduğu gibi, düzenlenmiş bankacılık sektörü dışında ekonomiyi mahvedecek düzeyde risk almanın oluşmasına izin vermememizi sağlar. “Işığın olduğu yer orası” olduğu için sokak lambasının altında gözlükler, finansal istikrarı değerlendirmek, politika yapıcıların yalnızca doğrudan düzenledikleri kuruluşlarda sistemik riskler aramaları gerektiği anlamına gelmemelidir.

Son olarak, bu ilke, bir şirketin finansal ürün veya hizmet sunabilmesi için banka olması gerektiği anlamına gelmez. Bu, iş modellerini, finansmanı, yönetişimi ve diğer stratejik hususları içeren bir karardır. Finansal aracıların banka olması için iyi sebepler vardır ve bazı şirketlerin bankacılık sistemi dışında finansal ürün veya hizmetler sunması için meşru sebepler vardır.

Ancak kurum türü değişebilse de, güvenceler uyumlu hale getirilmelidir. Finans sektöründe inovasyon, tüketiciler için faydaları en üst düzeye çıkarmak için kritik öneme sahiptir ve adil, düzgün ve tutarlı bir şekilde düzenlenen rekabet bu süreci ileriye taşıyabilir. Ancak tüketiciler, ister banka ister banka dışı olsun, sağlayıcıları yöneten kuralların kendilerini ve finansal istikrarı korumasını da bekler.

Daha düzensiz banka dışı kuruluşların görünmeyen riskleri somutlaştıkça ve ekonomik durgunluğun gölgeleri dünya çapında uzadıkça, kripto ve diğer gölge bankaları gün ışığına çıkarmak her zamankinden daha kritik.