Hindistan’ın girişim ekosistemi 2025’te yaklaşık 11 milyar dolar topladı, ancak yatırımcılar daha az sayıda çek yazarak risk alımında ciddi şekilde daha seçici davranmaya başladı; bu durum, ABD’deki yapay zeka odaklı sermaye yoğunlaşmasından farklı bir tablo ortaya koyuyor.
Seçici yaklaşım, özellikle anlaşma hacminde belirgindi. Tracxn verilerine göre gerçekleştirilen fonlama turları sayısı bir önceki yıla göre yaklaşık %39 düştü ve 1.518 anlaşmaya geriledi; toplam fonlama ise daha ılımlı bir düşüşle %17 azalarak 10,5 milyar dolar oldu.
Bu daralma her alanda eşit olmadı. Tohum (seed) finansmanı 2025’te keskin bir düşüş göstererek 1,1 milyar dolar oldu ve 2024’e göre %30 geriledi, yatırımcılar daha deneysel riskleri azalttı. Geç aşama finansman da sıkı inceleme nedeniyle 5,5 milyar dolar seviyesine inerek %26 azaldı. Buna karşılık erken aşama fonlama göreceli dayanıklılık gösterip 3,9 milyar dolar ile yıllık bazda %7 artış kaydetti.
“Sermaye dağılımı daha çok erken aşama girişimlere yöneliyor” diyor Neha Singh, Tracxn kurucu ortaklarından biri; sıkılaşan piyasa koşullarında ürün-pazar uyumunu, gelir görünürlüğünü ve birim ekonomisini gösterebilen kuruculara güven arttığını vurguluyor.
Yapay zeka odağı ve farklılaşma
AI girişimleri açısından dengeli ama ölçülü bir yıl geçti: Hindistan’daki AI startup’ları 2025’te 100 anlaşmayla toplam 643 milyon dolar civarı fon çekti; bu da yıllık bazda yalnızca %4,1 artış anlamına geliyor. Fonlama ağırlıklı olarak erken ve erken-büyüme evrelerine dağıldı; yatırımcılar sermaye yoğun model geliştirmeye kıyasla uygulama odaklı iş modellerini tercih etti.
Bu, ABD’deki tabloyla keskin bir zıtlık oluşturdu; orada 2025’te AI fonlaması çok daha büyük ve geç aşama ağırlıklı bir artış gösterdi. Accel ortağı Prayank Swaroop, Hindistan’da henüz kısa vadede hızla yüz milyon dolar gelir üretebilen bir AI-first şirketinin görülmediğini; araştırma derinliği, yetenek havuzu ve sabırlı sermayenin zaman alacağını belirtiyor. Bu yüzden yakın vadede Hindistan’da uygulama odaklı AI ve ona bitişik derin teknoloji alanlarının daha gerçekçi fırsatlar sunduğu görülüyor.
Pragmatik eğilimler AI dışındaki sektörlerde de etkili oldu. Üretim ve derin teknoloji alanlarına akan risk sermayesi arttı; Hindistan’ın yetenek, maliyet ve müşteri erişimi avantajları bu alanları uzun vadeli fırsatlar olarak ön plana çıkarıyor.
Hindistan ile ABD arasındaki farklar
Veriler, 2025’te Hindistan ve ABD arasındaki sermaye dağılımındaki ayrışmayı netleştiriyor: ABD’de çeyrek başına yüksek düzeyde fon akışları yaşanırken Hindistan daha dengeli bir sermaye dağılımı gösterdi; tüketici, üretim, fintech ve derin teknoloji hâlâ önemli pay alıyor. Lightspeed ortağı Rahul Taneja, nüfus yoğunluğu, işçilik maliyetleri ve tüketici davranışlarındaki farklılıkların hangi iş modellerinin ölçeklenebileceğini belirlediğini ve bu nedenle doğrudan kıyaslamaların yanıltıcı olabileceğini vurguluyor.
Ekosistemdeki nüanslar
Kadın kuruculu girişimlere yapılan sermaye akışı genel olarak sabit kaldı; kadın liderliğindeki teknoloji şirketlerine yatırılan miktar 2025’te yaklaşık 1 milyar dolar seviyesinde kalarak %3 düşüş gösterdi. Ancak bu rakam yüzeyde istikrar sağlarken, söz konusu girişimlerin tur sayısı %40 azaldı ve ilk kez fon alan girişimlerin sayısı %36 geriledi — bu, alt katmanlarda daha derin bir daralma olduğunu gösteriyor.
Yatırımcı katılımı daraldı; Tracxn verilerine göre 2025’te Hindistan’daki fonlama turlarına katılan yatırımcı sayısı yaklaşık 3.170 ile bir önceki yıla göre %53 azaldı. Buna karşın yerli yatırımcılar göreceli olarak daha aktifti ve yaklaşık 1.500 yerel fon ve melek yatırımcı sürece dahil oldu — küresel yatırımcıların temkinli davranması yerel sermayenin önemini öne çıkardı. Aktivite ayrıca daha küçük bir tekrar eden yatırımcı grubunda yoğunlaştı; örneğin Inflection Point Ventures ve Accel bu dönemde en aktif yatırımcılar arasında yer aldı.
Devlet desteği de belirgin biçimde arttı. Hükümetin sağladığı fon ve araştırma programları uzun vadeli projeleri ve derin teknoloji alanlarını hedefleyerek private sektördeki yatırımcıları da harekete geçirdi. Bu artan kamu katılımı, yatırımcıların sıkça dile getirdiği regülasyon belirsizliği riskini azaltmaya yardımcı oluyor; politika yapıcıların ekosistemi daha iyi anlamasıyla birlikte düzenlemelerin ekosistemle paralel evrilmesi olası görünüyor.
Çıkışlar ve piyasa olgunlaşması
Azalan belirsizlik, çıkış piyasalarında da etkisini göstermeye başladı. 2025’te teknoloji şirketlerinin halka arzları sürdü; Tracxn verilerine göre listelenen teknoloji şirketi sayısı 42 ile 2024’e göre %17 artış gösterdi. Talebin önemli kısmı yerli kurumsal ve bireysel yatırımcılardan geldi; bu da Hindistan çıkışlarının aşırı derecede yabancı sermayeye bağımlı olmadığına işaret ediyor. Birleşme ve satın almalar da toparlandı ve işlemler %7 artış ile 136 anlaşmaya yükseldi.
Unicorn oluşumu da daha temkinli bir profil sergiledi: yeni unicorn sayısı yatay kalırken girişimler daha az sermaye, daha az tur ve daha küçük yatırımcı havuzu ile 1 milyar dolar değerlemelere ulaştı; bu da ölçeklenme yolunun daha ölçülü olduğunu gösteriyor.
2026’ya girerken zorluklar devam ediyor; özellikle Hindistan’ın küresel AI yarışındaki konumu ve geç aşama fonlamanın derinliği kritik olacak. Ancak 2025’te görülen değişimler, ekosistemin geri çekilmek yerine olgunlaştığına; sermayenin daha dikkatli dağıtıldığına, çıkışların daha öngörülebilir hale geldiğine ve büyümenin giderek daha fazla yerel dinamiklerle şekillendiğine işaret ediyor. Yatırımcılar için Hindistan artık gelişmiş pazarların yerine değil, onlara tamamlayıcı bir saha olarak değerlendiriliyor: kendi risk profili, zaman çizelgeleri ve fırsatlarıyla.
-
-
-
-
