32 milyar dolardan adli soruşturmalara: Sam Bankman-Fried'in kripto imparatorluğu bir gecede nasıl yok oldu

Kimchi Swap, Sam Bankman-Fried'i haritaya koydu.

Yıl 2017'ydi ve eski Jane Street Capital miktar tüccarı CoinMarketCap.com'da bitcoin fiyatını listeleyen sayfaya baktığında komik bir şey fark etti. dünya çapında borsalarda. Bugün, bu fiyat borsalarda hemen hemen aynı, ancak o zamanlar, Bankman-Fried daha önce CNBC'ye verdiği demeçte , bazen kripto para değerinde %60'lık bir fark görüyordu. Anlık içgüdüsünün, arbitraj ticaretine girmek olduğunu söyledi – bir borsada bitcoin satın almak, başka bir borsada geri satmak ve ardından fiyat farkına eşdeğer bir kâr elde etmek.

Eylül ayında Bankman-Fried, "Bu en düşük asılı meyve" dedi.

Arbitraj fırsatı, özellikle Bitcoin'in borsada listelenen fiyatının diğer ülkelerden önemli ölçüde daha yüksek olduğu Güney Kore'de zorlayıcıydı. Tuzlanmış ve fermente edilmiş lahanadan oluşan geleneksel Kore garnitürüne bir gönderme olan Kimchi Premium olarak adlandırıldı.

Piyasada bir ay kişisel olarak uğraştıktan sonra Bankman-Fried, fırsatı ölçeklendirmek ve tam zamanlı olarak üzerinde çalışmak için kendi ticaret evi olan Alameda Research'ü – adını San Francisco yakınlarındaki memleketi Alameda, California'dan alıyor – kurdu. Bankman-Fried , Eylül ayında verdiği bir röportajda firmanın bazen günde bir milyon dolar kazandığını söyledi.

SBF olarak da anılan SBF'nin nispeten basit bir ticaret stratejisi uyguladığı için sokak itibarını kazanmasının bir nedeni, bunun beş yıl önce kripto raylarında yürütmenin en kolay şey olmadığı gerçeğiyle ilgiliydi. Bitcoin arbitrajı, ticaret platformlarının her birine bağlantı kurmanın yanı sıra ticaret yapmanın birçok operasyonel yönünü soyutlamak için başka karmaşık altyapılar oluşturmayı içeriyordu. Bankman-Fried'in Alameda'sı bunda çok iyi oldu ve para akmaya başladı.

Oradan, SBF imparatorluğu balon gibi büyüdü.

Alameda'nın başarısı, 2019 baharında kripto borsası FTX'in piyasaya sürülmesini teşvik etti. FTX'in başarısı, diğer kripto şirketlerinin tohumlarını atan 2 milyar dolarlık bir girişim fonunu başlattı . Bankman-Fried'in kişisel serveti , Mart ayında zirvedeyken 16 milyar doları aştı .

Bankman-Fried birdenbire her yerde kripto paranın poster çocuğu oldu ve FTX logosu Formula 1 yarış arabalarından Miami basketbol sahasına kadar her şeyi süsledi. 30 yaşındaki, bitmeyen bir basın turuna çıktı, bir gün Goldman Sachs'ı satın alabilecek bir bilançoya sahip olmakla övündü ve Demokrat Parti'nin en büyük bağışçılarından biri olduğu ve 1 milyar dolar batırma sözü verdiği Washington'da demirbaş haline geldi. daha sonra geri adım atmadan önce ABD siyasi yarışlarına.

Hepsi bir seraptı.

Bu yıl kripto fiyatları dibe vururken, Bankman-Fried kendisinin ve girişiminin bağışık olduğuyla övündü. Ama aslında, sektör çapındaki silme operasyonu operasyonunu oldukça etkiledi. Alameda, sektörü ayakta tutmak için bu bahar ve yaz aylarında başarısız dijital varlık firmalarına yatırım yapmak için borç para aldı, ardından bildirildiğine göre marj çağrılarını engellemek ve acil borç yükümlülüklerini karşılamak için FTX müşterilerinin mevduatlarını hortumladı. Rakip borsa Binance'in CEO'su ile bir Twitter kavgası, planın maskesini düşürdü.

Alameda, FTX ve Bankman-Fried'in kurduğu bir dizi yan kuruluş, Delaware'de iflas koruması için başvuruda bulundu. Liderlik rollerinden istifa etti ve kişisel servetinin %94'ünü tek bir günde kaybetti . Bahamalar'daki 40 milyon dolarlık çatı katının satışa çıktığı bildirildiği için şu anda tam olarak nerede olduğu belli değil. San Francisco şehir merkezindeki FTX reklamlarına yapıştırılmış yüzünün fotoğrafları, çürüyen imparatorluğunun istenmeyen bir hatırlatıcısı olarak hizmet ediyor.

Kahramandan kötü adama dik bir düşüş oldu. Ama bir sürü işaret vardı.

Bankman-Fried, Eylül ayında CNBC'ye piyasalarda oynamak söz konusu olduğunda temel ilkelerinden birinin eksik bilgi ile çalışmak olduğunu söyledi.

"Neler olup bittiğini bir şekilde ölçmeye ve haritalandırmaya başlayabileceğiniz, ancak bilmediğiniz birçok şey olduğunu bildiğiniz zaman" dedi. "Yaklaşık olduğunu biliyorsun, ama yine de hangi ticareti yapacağını bulmaya çalışmalısın."

Aşağıdaki hesap, CNBC, Bloomberg , The New York Times , The Wall Street Journal ve başka yerlerden alınan haberlere dayanmaktadır. Çeşitli haber kaynaklarından gelen bilgileri bir araya getirmek, kendisini aşırı genişleten, hatalarını şüpheli ve belki de yasa dışı taktiklerle örtmek için çılgınca hareket eden ve etrafını en kötüsünü engelleyemeyen ya da dizginlemek istemeyen sıkı bir danışman grubuyla çevreleyen bir yatırımcının resmini çiziyor. dürtüler.

Raporlara göre, son iki yılda bir noktada Alameda, girişim yatırımları yapmak da dahil olmak üzere çeşitli amaçlar için borç para almaya başladı.

Altı ay önce, depresif token fiyatları piyasadan likiditeyi çekerken, kripto sektöründeki bir titan dalgası kapandı. İlk olarak, popüler bir ABD dolarına sabitlenmiş stablecoin projesinin – terraUSD veya UST olarak bilinen stablecoin ve kardeş token luna – 60 milyar doları yok eden olağanüstü başarısızlığı geldi. Bu çöküş, sektörün en saygın kripto hedge fonlarından biri olan Three Arrows Capital veya 3AC'nin düşmesine yardımcı oldu. Voyager Digital ve Celsius gibi kripto komisyoncuları ve borç verenler, 3AC'ye önemli ölçüde maruz kaldılar, bu nedenle hızlı bir şekilde art arda onunla birlikte düştüler.

En büyük sorun, herkesin birbirinden borç almasıydı, bu da yalnızca tüm bu kripto paraların fiyatı yükselmeye devam ettiğinde işe yarar. Haziran ayına kadar, bitcoin ve ether her ikisi de yıl boyunca yarıdan fazla düşmüştü.

Merkez bankaları, para yöneticileri ve hedge fonları için ABD Hazine tahvillerinde likidite sağlayan eski bir Goldman Sachs devlet tahvili tüccarı olan Hart Lambur, "Kaldıraç, hem geleneksel hem de kripto finansal kurumlardaki her patlamanın kaynağıdır" dedi.

Şu anda merkezi olmayan finans alanında çalışan Lambur, " Lehman Brothers, Bear Stearns, Long-Term Capital, Three Arrows Capital ve şimdi de FTX, piyasa tarafından koklanan ve sömürülen kötü kaldıraç nedeniyle havaya uçtu," dedi.

Domino taşları düşerken Bankman-Fried, çok geç olmadan bazı başarısız kripto şirketlerini kurtarmaya çalışmak için karışıma atladı ve yüz milyonlarca dolarlık finansman sağladı. Bazı durumlarda, bu şirketleri çok ucuza satın almaya çalışmak için hamleler yaptı.

İflas dalgasının ortasında, Alameda'nın borç verenlerinden bazıları paralarını geri istedi. Ama Alameda'da yoktu çünkü artık sıvı değildi. Bankman-Fried'in ticaret firması, Pazar günü Times'a verdiği bir röportajda, "muhtemelen buna gerçekten değmeyecek bir karar" olarak, ödünç alınan parayı girişim yatırımlarına park etmişti.

Journal ve Times'ın bildirdiğine göre FTX, borç yükümlülüklerini karşılamak için Alameda'yı sessizce kurtarmak için FTX'teki müşteri mevduatlarından borç aldı. Borçlanma milyarlarcaydı. Bankman-Fried, Times'a verdiği röportajda Alameda'nın FTX'te büyük bir "marj pozisyonuna" sahip olduğunu söyleyerek hareketi kabul etti, ancak kesin miktarı açıklamayı reddetti.

Bankman-Fried, Times'a "Düşündüğümden çok daha büyüktü" dedi. "Ve aslında aşağı yönlü risk çok önemliydi."

Hem Reuters hem de Journal, can simidinin 10 milyar dolar civarında olduğunu bildirdi ve Reuters, bu acil durum finansmanının 1 ila 2 milyar dolarının şu anda kayıp olduğunu bildirdi. Müşteri fonlarını izinsiz kullanmak, FTX'in kendi şart ve koşullarının ihlaliydi. Wall Street'te, ABD menkul kıymetler yasalarının açık bir ihlali olur.

Dünyanın en büyük kripto brokerlerinden biri ve dünyanın en büyük kripto alıcılarından biri olan iki firmanın bir güvenlik duvarı ile ayrılması gerekiyordu. Ama aslında oldukça samimiydiler, bir noktada Bankman-Fried ile Alameda CEO'su Caroline Ellison arasındaki romantik ilişkiye kadar uzanıyordu, Times'a kabul etti.

Castle Island Venture'dan Nic Carter, CNBC'ye verdiği demeçte, "FTX ve Alameda'nın son derece sorunlu bir ilişkisi vardı." "Bankman-Fried, hem bir borsa hem de bir aksesuar dükkanı işletiyordu, bu son derece alışılmışın dışında ve fiilen düzenlenmiş sermaye piyasalarında gerçekten izin verilmeyen bir şey."

İki firma arasındaki borçlanma ve borç verme planı, kötü ticaret bahislerini telafi etmek için müşteri fonlarını kullanmaktan daha karmaşıktı. FTX, varlıkları esasen oluşan iki kripto token'da (FTX tarafından oluşturulan bir token olan FTT ve FTX ve Alameda tarafından yaratılan ve tanıtılan bir token olan Serum) belirterek boşluğu kapatmaya çalıştı. Matt Levine

Firmalar her zaman kripto jetonları oluşturur – aslında, son iki yıldaki kripto patlamasının nasıl finanse edildiğinin büyük bir kısmı budur – ve çoğu tüccar için gerçek değerleri basit bir spekülasyon olsa da, genellikle kullanıcılara bir tür fayda sunarlar. yani fiyatın yükseleceği umudu. FTT sahiplerine, FTX'te daha düşük işlem maliyetleri ve feragat edilen blockchain ücretleri gibi faiz ve ödüller kazanma sözü verildi. Yatırımcılar, FTT ve diğer madeni paraların değeri arttığında kar elde edebilirken, bunlar büyük ölçüde düzensizdir ve özellikle piyasa gerilemelerine karşı hassastır.

Bu belirteçler, esasen insanların inandığı şeyin vekilleriydi. Bankman-Fried'in borsası, büyük çoğunluğunu kontrol ettiği için değerliydi. Yatırımcıların FTX'e olan güveni FTT fiyatlarına yansıdı.

Buradaki kilit nokta, FTX'in bildirilmiş olmasıdır. krediler için teminat olarak müşteri varlıklarını sifonlamak ve ardından kendi ürettiği ve istediği zaman bastığı bir jetonla kaplamak, arzının yalnızca bir kısmını açık piyasaya damlatmak. İki şirket arasındaki finansal akrobasi, neredeyse yirmi yıl önce enerji şirketi Enron'u batıran hamlelere biraz benziyor – bu durumda, Enron, düşük performans gösteren varlıkları bilanço dışı yan kuruluşlara aktararak kayıpları esasen sakladı, ardından hareketleri gizlemek için karmaşık finansal araçlar yarattı.

Tüm bunlar olurken Bankman-Fried, çağın en büyük genç teknoloji girişimcilerinden biri olarak yüceltilerek basın gezisine devam etti. Sadece bir kez çözülmeye başladı Bankman-Fried, rakip bir borsa olan Binance ile halka açık bir tartışmaya girdi.

Binance ve Bankman-Fried arasındaki ilişki, sektördeki zamanının neredeyse başlangıcına kadar uzanıyor. 2019'da Binance, FTX'e stratejik bir yatırım yaptığını duyurdu ve anlaşmanın bir parçası olarak "FTX ekosisteminin sürdürülebilir büyümesini sağlamaya yardımcı olmak için FTX Token'da (FTT) uzun vadeli bir pozisyon aldığını" söyledi.

2022 yazına birkaç yıl ileri gidin. Bankman-Fried, düzenleyicilere Binance'i incelemeleri için baskı yapıyor ve borsayı kamuoyu önünde eleştiriyor . Tam olarak neden olduğu belli değil – meşru şüphelere dayanmış olabilir. Ya da bunun nedeni Binance'in hem borsa hem de diğer sıkıntılı kripto şirketlerinin potansiyel alıcısı olarak FTX'in önemli bir rakibi olması olabilir.

Sebep ne olursa olsun, CZ olarak bilinen Binance CEO'su Changpeng Zhao kısa süre sonra saldırma şansını gördü.

2 Kasım'da CoinDesk , Alameda'nın varlıklarının önemli bir kısmının FTX'in likit olmayan FTT tokeninde tutulduğunu gösteren sızdırılmış bir bilanço bildirdi. Hem ticaret firmasının ödeme gücü hem de FTX'in mali durumu hakkında soru işaretleri uyandırdı.

Zhao, 6 Kasım'da Twitter'dan Binance'in yaklaşık 2,1 milyar dolar değerinde FTT'ye ve kendi stablecoin'i olan BUSD'ye sahip olduğunu söyledi.

Sonra bombayı attı:

"Gün ışığına çıkan son açıklamalar nedeniyle, defterlerimizde kalan tüm FTT'leri tasfiye etmeye karar verdik" dedi.

Yatırımcılar FTX'ten para çekmek için yarıştı. Bankman-Fried'e göre 6 Kasım'da borsada yaklaşık 5 milyar dolarlık para çekme işlemi gerçekleşti ve "büyük bir farkla en büyüğü." Ortalama bir günde, net girişler on milyonlarca doları bulmuştu.

Para çekme işlemlerinin hızı, büyük ölçüde düzenlenmemiş kripto piyasasının genellikle bir bilgi boşluğunda çalıştığının altını çiziyor, bu da tacirlerin yeni gerçekler ortaya çıktığında hızlı tepki verdiği anlamına geliyor.

Moody's Investors Service'in merkezi olmayan finans ve dijital varlıklar başkanı Fabian Astic, "Kripto oyuncuları haberlere ve söylentilere daha hızlı tepki veriyor ve bu da geleneksel finansta görülenden çok daha hızlı bir likidite krizi oluşturuyor" dedi.

"Piyasa operasyonlarının şeffaf olmaması genellikle panik reaksiyonlarına yol açar ve bu da likidite sıkışıklığına yol açar. Celsius, Three Arrows, Voyager ve FTX ile yaşanan gelişmeler, kripto yatırımcılarının güvenlerini kaybetmelerinin ne kadar kolay olduğunu gösteriyor ve onları geri çekilmeye sevk ediyor." Astic, büyük meblağlar ve bu firmalar için ölüme yakın bir krize neden oluyor" dedi.

FTT belirteci, toplu para çekme işlemleriyle birlikte değer kaybederken, Bankman-Fried, Alameda tarafından çekilen paradaki milyarlarca dolarlık boşluğu kapatmak için sessizce yatırımcılar aradı. Birden fazla rapora göre bu değer 10 milyar dolara kadar çıkmış olabilir. Hepsi reddetti ve çaresizlik içindeki SBF, CZ'ye döndü.

8 Kasım'da halka açık bir tweet'te Zhao, Binance'in şirketi satın almayı kabul ettiğini, ancak anlaşmanın önemli bir şartı olduğunu söyledi: bağlayıcı değil. FTX'in bir kurtarma paketine ihtiyaç duyduğuna dair ani kamuoyu ifşası, FTT'nin değerinin uçurumdan aşağı düşmesine neden oldu.

Ertesi gün, Zhao gereken özeni gösterdiğini ve gördüklerinden hoşlanmadığını, esasen FTX'in ölümünü mühürlediğini iddia etti . Bankman-Fried, Times'a Zhao'nun onu satın almayı asla düşünmediğini iddia etti.

11 Kasım Cuma günü hem FTX hem de Alameda iflas başvurusunda bulundu . Bu yılın başlarında bir finansman turunda 32 milyar dolar değerinde olan FTX, ticaret ve müşteri varlıklarını dondurdu ve alacaklılarını iflas mahkemesinde tasfiye etmeye çalışıyor. Bankman-Fried artık iki şirketin de patronu değil.

Salı günü yayınlanan yeni bir iflas başvurusu , FTX'in 1 milyondan fazla alacaklısı olabileceğini gösteriyor. Bu hafta en büyük 50 listeyi sunmayı planlıyor.

Borsanın avukatları, FTX'in son 72 saat içinde ABD Başsavcılığı, Menkul Kıymetler ve Borsa Komisyonu ve Emtia Vadeli İşlemler Ticaret Komisyonu da dahil olmak üzere ABD'de ve denizaşırı ülkelerde "düzinelerce" düzenleyiciyle temas halinde olduğunu yazdı. SEC ve Adalet Bakanlığı'nın FTX'i menkul kıymetler yasalarının hukuki ve cezai ihlalleri nedeniyle soruşturduğu bildiriliyor . Bahamalar'daki mali düzenleyicilerin de cezai görevi kötüye kullanma olasılığını inceledikleri bildiriliyor.

Binance şimdi endüstri üzerinde mutlak hakimiyet iddia etmeye hazırlanıyor.

ABD dolarına sabitlenmiş stablecoin tether'in kurucu ortağı William Quigley, "Binance açıkça tüm bunlardan daha güçlü çıkıyor" dedi. "CZ, Binance'in borcu olmadığını ve BNB jetonunu teminat olarak kullanmadığını iddia ediyor. Bunların ikisi de oldukça değişken kripto pazarlarında iyi uygulamalar."

Quigley, daha fazla kurumsal ticaret ve saklamanın büyük olasılıkla Binance'e kayacağını da sözlerine ekledi.

Veri şirketi Kaiko'nun araştırma direktörü Clara Medalie, "Kripto para birimi endüstrisinin tüm ahlakı, aracısızlaştırma ve ademi merkeziyetçilik üzerine kuruludur, bu nedenle Binance'in sürekli artan hakimiyeti, daha fazla merkezileşmenin ortalama tüccarı nasıl etkileyeceğine dair makul korkuları artırıyor" dedi.

CNBC'ye konuşan Medalie, FTX'in düşüşünden etkilenen piyasa katılımcılarının buzdağının sadece görünen kısmını gördüğümüzü tahmin ederek, "FTX'in çöküşünün kimseye faydası yok, artık piyasa faaliyeti üzerindeki tekeli konusunda artan sorularla karşı karşıya kalacak olan Binance bile." Alameda.

"Her kuruluşun, sektördeki projelerle artık desteğini kaybetmek veya kendi batmak üzere olan çok sayıda çarpık ve üst üste binen mali bağları var" dedi.

Ancak bu arada Binance, Zhao'nun firmanın Bankman-Fried'in kurtarma paketi istemesinin ardından tuttuğunu söylediği FTT tokeninin çöküşü üzerine banyo yaptı.

"Tam açıklama," Zhao Pazar günü tweet attı .

"Binance, FTT'de açığa satış yapmadı. SBF beni aradıktan sonra FTT satışını durdurduğumuz için hala bir çantamız var. Çok pahalı bir yatırım."

— CNBC'den Ari Levy, Kate Rooney ve Ryan Browne bu rapora katkıda bulundu.