David Zaslav'ın Warner Bros. Discovery'deki en büyük önceliği: Nakit akışını yeniden sağlayın

Birkaç ay önce, Warner Bros. Discovery hakkında uzun ve iç karartıcı bir incelemeden sonra İcra Kurulu Başkanı David Zaslav, bölüm başkanlarına kıyasıya bir görev verdi.

Zaslav, Birimlerinizin aile şirketiymiş gibi davranın, dedi. Konuya aşina olan kişilere göre, sıfırdan başlayın ve serbest nakit akışına öncelik verin. Sonra, dedi Zaslav, birimin için yeni bir stratejik planla bana gel.

Kaynaklara göre Zaslav'ın direktifi, CNN, Warner Bros. film stüdyosu ve diğer bölümlerde önemli stratejik değişikliklerin yanı sıra bu ayın ortasına kadar şirkette binlerce kişinin işten çıkarılmasına yol açtı .

CEO , Nisan ayında tamamlanan bir anlaşma olan birleşik WarnerMedia-Discovery'nin mali durumuna yakından baktıktan sonra planını oluşturdu. Zaslav, şirketin karmakarışık olduğuna karar verdi. AT&T Tartışmalarına aşina olan insanlara göre, WarnerMedia'yı ihmal ve müsrif harcamalar yoluyla yanlış yönettiğine karar vermişti. Kişiler, görüşmeler özel olduğu için kimliğinin açıklanmamasını istedi.

Warner Bros. Discovery'nin yaklaşık 50 milyar dolarlık toplam borcu, şirketin piyasa değerinden on milyarlarca fazlaydı. Bu borcun yaklaşık 5 milyar doları, birleşmenin kapanmasından bu yana 6 milyar doları ödedikten sonra 2024'ün sonuna kadar ödenecek. Şirket, gerekirse bazı tahvillerin vadesini erteleyebilir, ancak faiz oranları önemli ölçüde yükselerek yeniden finansmanı çok daha maliyetli hale getirdi.

Herhangi bir şirketin borcunu ödemek için ideal olarak operasyonlardan elde ettiği nakit paraya ihtiyacı vardır. Ancak kısa vadeli eğilimler, Warner Bros. Discovery'nin işinin iyiye değil kötüye gittiğini gösteriyordu.Şirket, üçüncü çeyrek için ücretsiz nakit akışının, bir yıl önceki 705 milyon $'a kıyasla eksi 192 milyon $ olduğunu açıkladı. İşletme faaliyetlerinden elde edilen nakit, bir yıl önceki 1,9 milyar dolardan 2022'nin ilk dokuz ayında 1,5 milyar dolara indi.

Faizlerdeki artışla birlikte Netflix Küresel geliri ve abone büyümesi yavaşladı ve yatırımcıları, son üç yılını HBO Max ve Discovery+ akış hizmetleri geliştirmeye harcayan Warner Bros. Dahası, kurumsal değerlemeler zayıfladıkça reklam pazarı çöküyordu. Zaslav , geçen ay reklam pazarının 2020 pandemisi boyunca herhangi bir noktadan daha zayıf olduğunu söyledi.

Warner Bros. Discovery hisseleri, WarnerMedia ve Discovery'nin Nisan ayında anlaşmayı tamamlamasından bu yana %50'den fazla düştü. Piyasa değeri yaklaşık 26 milyar dolar.

İşten çıkarmalara ek olarak, Zaslav'ın direktifi, CNN orijinal belgesellerinin hurdaya çıkarılması, Warner Bros.'un "Batgirl " ve "Scoob 2: Holiday Haunt" ı öldürmesi ve HBO Max'in az izlenen düzinelerce TV'yi ortadan kaldırması da dahil olmak üzere şirket genelinde içeriğin kaldırılmasını teşvik etti. "Susam Sokağı"nın yaklaşık 200 eski bölümü de dahil olmak üzere dizi ve filmler.

Anında alınan kararlar, Zaslav'ın bir birleşmeden sonra stratejide yapılan değişikliklerle birlikte gelen vergi avantajlarından yararlanmasına olanak sağladı. Warner Bros. Discovery, 2024 yılına kadar 2,5 milyar $'a varan içerik bozulması ve geliştirme zararlarını karşılamayı bekliyor. Yaklaşık 40.000 çalışanı olan şirket, 2023 için 2 milyar $'lık sinerji ayırdı. Genel olarak, Zaslav 3,5 milyar $'lık maliyet kesintisi sözü verdi yatırımcılara – 3 milyar dolarlık bir başlangıç taahhüdünden yukarı.

Zaslav'ın maliyet düşürme stratejisinin altında yatan mantık, Warner Bros. Discovery'yi bir nakit akışı üreticisine dönüştürmeye odaklanıyordu. Sadece borcu ödemek için nakde ihtiyaç duyulmayacak, aynı zamanda Zaslav'ın yatırımcılara sunduğu satış konuşması, şirketini değişen eğlence dünyasında parlayan bir ışık olarak görmek olacaktır – gerçekten gerçek para kazanan eski bir medya şirketi.

Zaslav, RBC Capital Markets tarafından geçen ay düzenlenen bir yatırımcı konferansında "Bizi serbest nakit akışı ve FAVÖK [faiz, vergi, amortisman ve itfa öncesi kazanç] ile ölçmelisiniz," dedi. "Serbest nakit akışı için ilerliyoruz."

Zaslav, Warner Bros. Discovery'ye büyük medya ve eğlence şirketleri arasında küçülme yılı olabilecek bir yıl için avantajlı bir başlangıç yapmaya çalışıyor. Stratejisi açık görünüyor: Nakit üretimi, Wall Street'i şirketini sektörden daha iyi performans gösteren biri olarak görmeye ikna edecek. Ancak onbinlerce eski Time Warner ve daha sonra tekrar tekrar yapılanma ve işten çıkarmalardan geçen eski WarnerMedia çalışanlarından oluşan bir şirketi bir arada tutması gerekecek.

Warner Bros. Discovery yönetim kurulu üyesi ve medyası , "Bir gecede olmayacak ve çok fazla homurdanma olacak çünkü bugün birkaç yumurta kırmadan 3,5 milyar dolarlık işletim sinerjisi oluşturamazsınız." mogul John Malone geçen ay bir röportajda CNBC'ye söyledi.

Malone, Zaslav'ın şirketi net gelir artı amortisman ve itfa payı eksi sermaye harcamaları olarak tanımlanan serbest nakit akışını maksimize etmeye odaklama çabasını ortak strateji haline getirdi ve alkışladı.

Malone geçen ay "David'le ne zaman konuşsam, söylediğim ilk şey paranı idare et," dedi. "Nakit üretimi, nihayetinde David'in başarısının veya başarısızlığının değerlendirileceği ölçü olacaktır."

Zaslav direktifini tüm bölüm başkanlarına vermeden önce bile, yeni CEO zaten nakit akışını nasıl artıracağını düşünüyordu. Konuya aşina kişilere göre, 2022'de yaklaşık 165 milyon dolarlık bir harcama bütçesi ve sonunda 350 milyon dolarlık bir harcama bütçesi olan CNN+'ı lansmanından birkaç hafta sonra ortadan kaldırma motivasyonunun en azından bir parçası buydu.

Warner Bros. Discovery, akış hizmetlerine, doğrusal kablo ağlarına, bir film stüdyosuna, bir TV prodüksiyon stüdyosuna ve dijital mülklere sahiptir. DC Comics, HBO, CNN, Bleacher Report ve çok sayıda realite TV programlarının sahibidir. TNT'de NBA dahil olmak üzere hem uluslararası hem de yerel spor haklarına sahiptir.

Zaslav, Warner Bros. Discovery'yi yeniden yapılandırmasının iki sonuç vereceğini umuyor. İlk olarak, prestijli TV (HBO), filmler (Warner Bros.), reality TV (Discovery), çocuklar ve süper kahramanlar (Looney Tunes, DC), haberler (CNN) ve spor (NBA, NCAA March Madness).

İkincisi, video akışına milyarlar harcayan modern bir medya şirketinin aynı zamanda milyarlarca nakit akışı sağlayabileceğini kanıtlamasını istiyor. Şirket, 2023 FAVÖK'ünün 12 milyar dolar olacağını tahmin ediyor. Şirket tahminlerine göre, Warner Bros. Discovery bu yıl 3 milyar dolardan fazla, gelecek yıl yaklaşık 4 milyar dolar ve 2024'te 6 milyar dolara yakın serbest nakit akışı üretecek.

Bu, Zaslav'a diğer eski medya şirketlerine kıyasla yatırımcılar için bir satış noktası sağlayacaktır. disney son 12 ayda sadece 1 milyar $ ücretsiz nakit akışı sağladı ve analistler şirketin 2023'te yaklaşık 2 milyar $'a sahip olacağını tahmin ediyor. mali yıl için 28,7 milyar dolar gelir elde etti – bir önceki yıla göre %73 artış.

Düşük serbest nakit akışı, büyük ölçüde akış hizmetlerinden ve Disney'in eğlence parklarına yaptığı büyük yatırımlardan kaynaklanan para akışıyla ilgilidir. Son 12 ayda, Disney'in medya mülklerinden işletme geliri bir yıl öncesine göre %42 düşüşle 4,2 milyar dolar elde etti. Disney'e Dönüş CEO Bob Iger, geçen ay bir belediye binasında , akış büyümesi yerine kârlılığa öncelik vereceğini söyledi – bu, 2020'de görevinden ayrıldığı zamandan bu yana bir değişiklik. Giden patron Bob Chapek, Disney+ ve diğer akış hizmetlerine hız kazandırmak için 8 Aralık'ta bir fiyat artışı başlattı. nakit akımı.

Zaslav, WarnerMedia ile birleştirmeden önce 15 yılı aşkın bir süredir yönettiği eski şirketi için bu yılın başlarında "Discovery ücretsiz bir nakit akışı makinesiydi" dedi. "Uzun bir süredir 3 milyar doların üzerinde serbest nakit akışı oluşturuyorduk. Şimdi, Warner'ın sahip oldukları tüm harika IP ile 40 milyar dolar gelir elde ettiğini ve neredeyse sıfır nakit akışı sağladığını görüyoruz."

AT&T, WarnerMedia'yı birleştireceğini açıkladığında Geçen yıl Discovery Communications ile Zaslav , Tinseltown'un yeni kralı olma fırsatını sezerek hemen bir Hollywood "dinleme turuna" çıktı. Pek çok Hollywood güçlü oyuncusu, Zaslav'ın senaryolu TV veya filmlerle ilgili geçmişi olmadığı göz önüne alındığında, CEO olarak ilk yılını endüstrinin gözüne girmeye adayacağını düşündü. Hatta yapımcı Bob Evans'ın Beverly Hills'teki evini 16 milyon dolara satın aldı .

Bir yıl sonra, Zaslav kral değildir. Aslında, birçok kişi onu bir kötü adam olarak görüyor.

Büyük bir halka açık şirketin CEO'su olarak Zaslav'ın en büyük önceliğinin Hollywood'u kazanmak olmadığı ortaya çıktı. Bunun yerine, yatırımcıları, şirketinin Apple da dahil olmak üzere çok daha büyük köpekbalıklarına karşı göreceli bir minnow olarak hayatta kalabileceğine ve gelişebileceğine ikna etmekti. Amazon , Disney ve Netflix , hızla dijital dağıtıma geçen bir eğlence dünyasında.

Zaslav'ın Hollywood'dan önce yatırımcılara odaklanması iş açısından mantıklı. Şirketin büyük yatırımlar yapabilmesi için mali açıdan sağlam olması gerekir. Ancak, yaratıcı topluluktaki bazı kişiler tarafından itibar açısından bir darbe aldı.

"The G Word"ün yaratıcısı ve sunucusu Adam Conover, " HBO Max'in en iyi yayın hizmeti olduğu geniş çapta kabul görüyor. Ağustos'ta Netflix'te ve HBO Max'te "Adam Ruins Everything". "Birleşmeler, yalnızca birkaç varlıklı kişiye izlediklerimiz üzerinde BÜYÜK bir kontrol sağlıyor ve feci sonuçlar doğuruyor."

İşe girmeden önce Zaslav'a tavsiye vermek için bir araya gelen Hollywood içinden bir kişi, Warner Bros. Discovery CEO'sunun işi nasıl yöneteceğine dair tavsiyelerinin %90'ını görmezden geldiğini söyledi.

Zaslav'ın birinci yıl kararlarının reddedilen Hollywood topluluğu üzerinde kalıcı sonuçları olup olmadığını zaman gösterecek. Disney'de Iger'i eleştirenler, yaklaşık yirmi yıl önce genel müdür olarak görevi devraldığında başlangıçta "yaratıcı vizyondan" yoksun olduğunu söylediler .

Zaslav, Warner Bros. Discovery'nin içerik harcamalarını azaltmadığına karşı çıkabilir. Şirket, 2022'de programlamaya yaklaşık 22 milyar dolar harcadı. Ancak aynı zamanda maliyet bilincini bir gurur kaynağı haline getirdi.

Zaslav Şubat ayında "İçeriğe daha fazla harcayacağız – ancak gelip 'Pekala, 5 milyar dolar daha harcayacağız' dediğimizi görmeyeceksiniz." "Ölçüleceğiz, akıllı olacağız ve dikkatli olacağız."

Yöneticiler, şirketin içerik kararlarının, yeni aboneleri maddi olarak cezbetmeyen veya mevcut aboneleri elinde tutmayan, akış için yapılmış filmlerin kaldırılması ve çocuk ve aile programlarının kesilmesi gibi stratejik düzeltmelere dayandığını belirledi. Warner Bros. Discovery'nin HBO'su, Casey Bloys'un liderliğinde "White Lotus", "Euphoria", "House of the Dragon" ve "Succession" gibi hit parçalar üretmeye devam ediyor.

Belki de Zaslav'ın en büyük ikilemi NBA ile ne yapılacağıdır.

Diğer medya şirketleri gibi, Warner Bros. Discovery de oyun taşıma haklarını kiralıyor ve ayrıcalık için liglere milyarlar ödüyor. Warner Bros. Discovery, NBA oyunlarını TNT'ye yayınlamak için şu anda yılda yaklaşık 1,2 milyar dolar ödüyor. Ligin TNT ve Disney'in ESPN'si ile en son anlaşma yaptığı 2014 yılında, taşıma hakları yılda 930 milyon dolardan 2,6 milyar dolara yükseldi.

TNT'nin NBA haklarını yenilemek için müzakereler önümüzdeki yıl ciddi olarak başlayacak. Zaslav, her yıl milyonlarca aboneyi kaybeden bir platform olan kablo ağlarında oyunları yeniden taşımak için büyük bir artış ödemeye pek ilgi duymadığını söyledi.

Zaslav, 15 Kasım'da bir yatırımcı konferansında "NBA'ye sahip olmamıza gerek yok" dedi. "Spor söz konusu olduğunda biz kiracıyız. Bu o kadar da iyi bir iş değil."

Zaslav'ın sorunu, eski ödemeli TV'yi ayakta tutmak, nakit akışını sürdürmenin en iyi yolu olabilir ve NBA maçlarını TNT'ye yayınlamak, bunu yapmak için en iyi şansı olabilir. Üçüncü çeyrekte, Warner Bros. Discovery'nin kablo ağı işletmesi , FAVÖK'ü 5.2 milyar $ gelir üzerinden 2.6 milyar $ olarak ayarlamıştı. Bu, 634 milyon dolar kaybeden doğrudan tüketiciye yönelik bir işletmeyle karşılaştırıldı.

Warner Bros. Discovery, NBA için yılda milyarlarca dolar ödeyecekse, Zaslav gelecek odaklı bir anlaşma istiyor. Önümüzdeki üç yıl boyunca NBA Komiseri Adam Silver'ın kulağına sahip olma lüksüne sahip çünkü NBA, 2024-25 sezonunun sonuna kadar TNT'de olacak.

Zaslav, "NBA'de bir anlaşma yaparsak, çok daha farklı görünecek" dedi.

Warner Bros. Discovery , NBA oyunlarının nasıl üretileceğini biliyor ve profesyonel sporların en iyisi olarak kabul edilen "Inside the NBA" adlı bir stüdyo programı yayınlıyor . Zaslav'ın Amazon veya Apple gibi başka bir teklif verenle bir anlaşma yapması olasıdır ve bu, Warner Bros.

İdeal olarak Zaslav, fikri mülkiyet mülkiyetini içeren spor anlaşmaları yapmak ister. The Wall Street Journal'ın geçen ay bildirdiğine göre bu, Netflix için de çekici . Ligleri satın almak, Zaslav'ı kiralama işinden uzaklaştırır. Ancak Formula 1 ve UFC gibi daha küçük profesyonel spor ligleri medya şirketlerine aitken (Malone's Liberty Media ve Ari Emanuel'in Çabası , sırasıyla), NBA sahiplerinin Warner Bros. Discovery'ye ligde bir hisse satmayı kabul etmesi pek olası görünmüyor.

Silver geçen ay SBJ Anlaşma Yapanlar Konferansı'nda alışılmışın dışında yapılandırılmış hak anlaşmalarına açık olduğunu söyledi.

Silver, "Şu anda en iyi fikirlerin nereden geleceğini, en iyi değeri neyin sağlayacağını görmek için piyasanın sihrini biraz çalıştırmasına izin verme imrenilecek bir pozisyondayız" dedi.

Zaslav'ın NBA'den tamamen uzaklaşması da mümkün. The New York Post'a göre , "Inside the NBA" yardımcı sunucusu Charles Barkley kısa süre önce Warner Bros.

Canlı sporlar, çoğu yayın hizmetinin başarısı için mutlaka gerekli değildir. Netflix, Disney+ ve HBO Max'in hepsinde sıfır canlı spor var – en azından şimdilik.

Kesin olan tek şey, Zaslav'ın kararının doğrudan bir anlaşmanın şirketin serbest nakit akışını nasıl etkilediğine bağlı olacağı.

"Spordan ne kadar kazanıyoruz?" Zaslav dedi. "NBC'deyken, [1998'de] futbolu kaybettiğimizde, NFL'nin terfisini kaybettik ki bu çok büyük bir sorundu. O zaman spor olmadan genel varlık değerine sahipsiniz. Yani tüm bunları değerlendirmelisiniz."

İZLEYİN: John Malone, akış platformu ayrımları hakkında